21.4.3 利率如何影响家庭储蓄

每个人所面临的一个重要决策是把多少收入用于今天的消费，把多少收入用于以备未来之需的储蓄。我们可以用消费者选择理论来分析人们如何做出这种决策，以及他们的储蓄量如何取决于储蓄将会赚到的利率。

考虑为退休计划的工人Sam面临的决策。为了使事情简化，我们把Sam的一生分为两个时期。在第一个时期，Sam年轻并且工作；在第二个时期，他年老并且退休。Sam年轻时，赚了10万美元收入。他把这笔收入分为现期消费和储蓄。当他年老时，将消费他所储蓄的钱，及其储蓄所嫌到的利息。

假设利率是10%。那么Sam年轻时每储蓄1美元，年老时就可以消费1.1美元。我们可以把“年轻时的消费"和“年老时的消费"作为两种物品，而Sam必须在两者之间做出选择。利率决定了这两种物品的相对价格。

图21-15表示Sam的预算约束线。如果他不储蓄，则他年轻时消费10万美元而年老时没有消费；如果把所有收入都储蓄起来，那么他年轻时没有消费，而年老时有11万美元的消费。预算约束线表示这两种以及所有中间的可能性。

图21-15用无差异曲线代表Sam对两个时期中消费的偏好。由于Sam偏好在两个时期都多消费，因此他对较高无差异曲线上各点的偏好大于较低无差异曲线上的各点。在这种既定的偏好之下，Sam选择生命中两个时期消费的最优组合，这是既在最高可能无差异曲线上又在预算约束线上的一点。在这个最优点，Sam年轻时消费5万美元，年老时消费5.5万美元。 

 现在考虑当利率从10%上升为20%时会发生什么变动。图21 - 16表示两种可能的结果。在这两种情况下，预算约束线都向外移动，并且变得更陡峭了。在新的高利率时，Sam在年轻时所放弃的每一美元消费将使其在年老时得到更多消费。

两幅图表示Sam的不同偏好以及对更高利率的反应。在这两种情况下，年老时的消费都增加了，但年轻时的消费对利率变动的反应是不同的。在(a)幅中，Sam对高利率的反应是减少年轻时的消费；在(b)幅中，Sam的反应是增加年轻时的消费。

Sam的储蓄是他年轻时的收入减去他年轻时的消费。在(a)幅中，当利率上升时，年轻时的消费减少，因此，储蓄必然增加；在(b)幅中，Sam年轻时的消费增加，因此，储蓄必然减少。

(b)幅中所反映的情况乍一看有点奇怪：Sam对储蓄收益增加的反应是减少储蓄。但这种行为实际上并不奇怪。我们可以通过利率提高的收入效应与替代效应来说明这一点。

首先来考虑替代效应。当利率上升时，相对于年轻时的消费而言，年老时消费的成本变低了。因此，替代效应使Sam年老时消费得更多，而年轻时消费得更少。换句话说，替代效应使Sam储蓄得更多。

然后来考虑收入效应。当利率上升时，Sam移动到更高的无差异曲线上。他现在的状况比过去改善了。只要两个时期消费的都是正常物品，他就倾向于用这种福利增加来在两个时期中享受更多消费。换句话说，收入效应使他储蓄减少。

结果既取决于收入效应又取决于替代效应。如果利率提高的替代效应大于收入效应，则储蓄增加；如果收入效应大于替代效应，则储蓄减少。因此，消费者选择理论说明了，利率提高既可能鼓励储蓄，也可能抑制储蓄。

虽然从经济理论的角度看这种不确定的结果是令人感兴趣的，但从经济政策的角度看，这种结果令人失望。事实证明，税收政策争论的一个重要问题部分取决于储蓄对利率的反应。一些经济学家主张减少对利息和其他资本收入的税收，认为这种政策变化会提高储蓄者可以赚到的税后利率，从而鼓励人们多储蓄。另一些经济学家则认为，由于收入效应与替代效应的相互抵消，这种税收变化可能不会增加储蓄，甚至反而会减少储蓄。遗憾的是，对利率如何影响储蓄在研究领域还没有一致的看法。因此，经济学家对旨在鼓励储蓄的税收政策变动实际上是否会达到预期效果仍然存在争论。

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