第22章  资源转换概述

如果一位交易员回顾有效市场理论，他会总结道，如果说存在有效市场，那么一定存在两种形态的有效市场:--种衡量外部投资者在公开市场交易普通股的价格;另--种则反应商业价值。一种市场中的价值和价格往往与另一种市场中的价值和价格是不相关的。简单来说，交易员会认为,以投资为目的为普通股支付的价格，与以企业控制权为目的为普通股支付的价格是不同的。通常，企业控制权的价值会低于普通股的市场价值。在这种情况下，积极维权分子会积极地抛售自有的普通股，并且/或让其控制下的企业发行新股。新发行的普通股可以通过向公开市场发售以获取现金，或者在并购交易时发行新证券。我们会在之后讨论舍费尔公司和利斯克数据处理公司之间交易的几个章节中，详细讨论这种类型的积极维权分子，这场交易是20世纪60年代末大多数新股喷发时期的代表。

另外，内部人往往会总结出，普通股的市场价格实际上是远低于这些普通股所代表企业的价值的。在这种情况下，内部人、交易促进者或企业本身希望将普通股的价格与OPMI市场中非控制性股份价值，与企业价值做出区分。我们在第6章中，就2012年年中普通股售价低于内在价值或控制价值提供了一些案例。

①本章内容包含了惠特曼1999年出版的《价值投资》一书中的第12章、惠特曼与舒彼克2006年出版的《攻守兼备:积极与保守的投资者》一书第17章中的内容。这些材料的使用得到了John Wiley & Sons出版社的许可。