MCT的观点

之前的部分只是-一个简单的例子，用来说明价值投资者和MCT在投资方法中的诸多不同。在价值投资中，我们要从很多角度检验证券,包括公司本身和有控制权的持股人。相反，MCT完全是从OPMI的角度来看证券分析的。

MCT对于以下两部分的特殊案例十分有用。

1.市场参与者的唯一目标就是通过在OPMI市场的出售,将(市场)风险调节后的总回报持续不断地实现现金收益最大化。

2.在分析某一证券或产品时，只需要查看其中相对较少的变量。在证券方面，通过一些电脑软件对证券进行的分析在以下方面可能会受到限制。

●没有信用风险的信贷工具(如美国国债)。.

●衍生证券，如可转换股、期权和权证。(衍生产品的价值是由其他证券的价格来决定的，而不是通过任何对某一证券内在价值的分析，如普通股。)

●在短期内进行清算的风险套利证券(也就是说，在相对决定性的时间段内有相对决定性的清算，如在已定的股东投票中有未偿付的收购要约、未偿付的自愿证券交换或者并购交易)。

MCT最基本的问题在于，它尝试通过--些非常狭隘的特殊案例来得出具有普适性的规律。MCT的理论对价值投资来说没有太大的帮助，如果不考虑分析的目标中是否要包含企业的控制因素或购买并持有的消极投资, MCT的分析会变得相对复杂。确实，EMH和EPT所基于的假设，要么是完全错误的，要么就是对价值投资产生误导。既然很多(如果不是全部)这些理论的坚持者很容易接受传统观点，我们将在本书的其他章节中对这些观点进行讨论。然而，我们认为读者能够在这些简要的讨论中有所收获。MCT的基本假设主要关注以下20种不同的观点。

1.实质性合并非常重要(见第3章)。

2.结构性从属是一个关键因素(见第3章)。

3.均衡价格是能够被广泛接受的。

4. OPMI市场是唯一的相关市场 (见第14章)。

5.多样化为抵御非系统性风险提供必要的保护(见第13章)。

6.存在系统性风险。

7.价值是由现金流贴现法(DCF)的预测决定的(见第2章、第5章,以及第6章)。

8.企业被主要当作经营资产分析，可交易证券中的投资者按照投资公司进行分析(见第2章)。.

9.投资者是单一的:他们的终极目标就是不断获取风险调节后的总回报。

10.市场有效性是指市场中没有参与者持续不断地获取超额回报(见第14章)。

11.普遍规律很重要。

12.风险被定义为市场风险(见第8章)。

13.宏观考虑比自下而上的分析重要。

14.债权人的控制权是一个不是问题的问题(见第7章)。

15.交易成本是一个不是问题的问题。

16.自由市场比受管制的市场好(见第14章)。

17. OPMI市场与个体投资者相比，能够获取更多的信息。

18.市场是有效的，或者至少在某一瞬间是有效的(见第14章)。

19.关注近期前景，即短期主义(见第2章)。

20.在衡量收益和现金流时，收入账户占主导地位(见第2章、第11章，以及第19章)。