圈外人、内部人士和市场价格

的确，对大多数投资者来说，市场表现是能够衡量投资结果的因素之一。当一位永久持有某公司有价证券的圈外投资者了解，或有理由相信其持有证券的真实价值并不接近于目前的市场价格，或者当他知道他在不久的将来并不需要还款，也不需要将所持有的证券作为抵押贷款时，那么对他来说，市场表现的重要性几乎接近于零。

有一种说法认为，对所持有证券的发行公司的了解程度超过对其没有控制权的圈外投资者的，其投资注定是失败的，也就是说现实世界里的证券无法让人获得这样的信心。我们不同意这种观点。

对于内部人士和准内部人来说，当他们所持有的证券由于有出售或其他方面的限制而可交易性减小时，或者当他们所在的位置可以对企业事务产生影响的时候，市场价格对他们的重要性可能会不及基本业务。F&M舍费尔公司的买家在1968年公司上市后，将公司的普通股“限制”到每股1美元(详见第27章)，却依然有利可图，而1970年当企业的股票市场价攀升至每股59美元之后，这些人必定笑开了花。所以说，业务中发生的事情对他们来说更为重要。对他们而言，1970 年的关键因素并不是普通股惊人的市场表现，而是由于全国啤酒品牌导致的竞争带来的企业低迷表现。如果舍费尔公间的那些股票购买者能够在这个价位上卖出，哪怕是在这个价格基础上打个折扣卖出的话(他们没有这样做或者大多数人做不到)。或者舍费尔公司凭借高价发行更多的股票，要么为公司获取更多现金，要么用于去收购有收益的资产。只要能那样做，高昂的股票价格总是有益的，而不仅仅只是心理上的安慰。