《现代证券分析》—GAAP进行尽职调查和一般调查的指南

GAAP进行尽职调查和一般调查的指南

审计财务报告、中期财务报告以及管理层讨论与分析(Management Discussion and Analysis, MDA)可以从企业的网站或SEC文件中得到，这些资料提供了完整的披露框架，使基础金融分析者可以了解到大多数但不是全部业务和证券，包括它们发行的债券和股票。财务报告涵盖了整个会计周期内的资产负债表、利润表报告、现金流报告以及持股人股本报告作为补充，尤其是年度审计中的脚注披露和独立会计师意见。季度性、未经审计的MDA中需要讨论的内容有:

●运营成果，包括销售趋势和开支类别

●资金来源和流动性，包括现金流趋势

●建立在已知趋势.上的前景

获悉GAAP下所有种类信息的传统方法，是查看由史蒂芬M.布拉格编写的2012年版《GAAP指南: GAAP的解释与应用》( GAAP Guide: .Interpretation and Application of Generally Accepted Accounting Principles )(John Wiley & Sons出版社)中的内容表:

GAAP财务报告列表

●中止的经营业务

●资产负债表

●股东权益报告

●综合收入

●收入表

●现金流表

●财务报告注释

各种财务报告、展示和演示问题

●会计变化与错误更正

●价格变化

●每股收益

●临时报告

●有限责任实体

●风险和不确定因素

●业务分类报告

交易相关话题

●现金与现金等价物

●应收账款

●不可退还的费用和其他开支

■信贷质量恶化的贷款与债券

■由债权人重组的问题债务

●投资一债务与股本证券

●投资一权益法及合资企业

■合伙关系和非公司型合资企业

●投资——其他

■投资保险合同

■金融资产资本化的受益权

●存货

●递延费用和其他资产

■资本化的广告费用

■不转移保险风险的保险合同

●无形资产——商誉等

■商誉

■除了商誉之外的其他无形资产

■内部使用的软件

■网站开发费用

●房产、厂房和设备

■房地产销售

●债务

■负债抵消

■保险相关评估

●资产报废或环境义务

■资产报废义务

■环境义务

●退出或处理成本义务

●递延收入

●承诺

●不可预见费用

■不可预见损失

■不可预见收入

●担保

●债券

■有转换权或其他期权的债券

■参与式抵押贷款

■产品融资协议

■修改与抵消

■债权人重组的问题债券

●区分权益和负债

●股本

■股票分红与股票拆分

■库存股份

■准重组

■向非员工支付基于股本的收益

■子公司分立及反向分立

●收入确认

■产品

■服务

■多重要素的安排

■里程碑法

■使用权

■建设型和生产型合同

■收益与亏损

■主代理方面的考虑

■客户支付与奖励措施

●销售与服务成本

●薪酬

●薪酬一非退休人员离职后福利

●薪酬一退休人员福利

■固定收益计划

■其他退休后福利计划

■养老金固定缴款计划

■综合雇主养老金计划

●薪酬—股票报酬

■股本类回报

■负债类回报

■职员股票所有权计划

■职员股票股买计划

●其他开支

■筹办费

■保险费

■捐款

■不动产和个人财产税

■广告费

■废弃电子设备处理

■业务和技术再造

●研发

■研究与开发安排

●所得税

■期内所得税分摊

■其他考虑或特殊领城

董事会事务类别

●企业合并

■可确认的资产和负债，以及所有非控制权益

■商誉或廉价收购中得到的收益，包括转移债务

■反向收购

■相关问题

●合作安排

●合并

■对合伙机构和类似实体的控制

■研究与开发安排

●衍生产品与对冲.

■嵌入式衍生工具

■对冲

■公允价值对冲

■现金流对冲

■净投资对冲

■企业自身权益合约

■天然气衍生品

●公允价值计量

■注册付款安排

●外汇问题

■交易换算

■财务报告换算

●利息

■利息资本化

■利息归属

●租赁协定

■经营租赁

■资本租赁

■售后返租交易

●非货币交易

●关联方披露

●重组

■准重组

●期后事项

●转让与服务

■金融资产销售

■抵押借贷与抵押品

■转让至合格的特殊目的的实体企

■服务资产与负债

行业/独特的话题

●农业

●航空业

●承包商一建筑业

■契约成本

●承包商一联邦政府

■契约成本

●发展阶段的企业

●娱乐业一广播

●娱乐业—有线电视

●娱乐业一俱乐部

●娱乐业一电影

■其他资产一电影成本

●娱乐业一音乐

●采掘业一矿业

●采掘业一油和气

●金融服务业—经纪商和交易商

■经纪与交易活动

●金融服务业一存款与贷款

●金融服务业一保险

■保险业务

■获取成本

■为未来政策福利承担开支与负债

■保单持有人的分红

■保费不足与损失确认

■独立账户

●金融服务业一投资公司

■投资公司业务

●金融服务业一银行抵押业务

●金融服务业一物权质押

●特许经营权

●卫生保健实体

●非营利实体

■财务相关实体

■利益分割安排

●计划会计一确定养老金计划

■累计的计划福利

■可供计划福利的净资产

■终止计划

●计划会计一确定缴费养老金计划

■终止计划

●计划会计一健康与福利计划

■可供计划福利的净资产

■计划福利义务

■终止计划

●不动产

●不动产一共同利益不动产协会

●不动产—不动产投资信托公司

●不动产零售土地

●不动产一分时活动:

●受监管的业务

■费率管制会计的中止

●软件

■用于销售、租用或市场化的软件成本.

●美国船舶企业

这些主题并没有告诉分析者任何他们想要知晓的企业信息，但是对大多数企业而言，GAAP要求的披露提供的是一个指南针，不仅告诉了分析者在理解企业及其发行证券的时候什么是重要的，而且可能更重要的是为他们不知道的事情提供了线索。不可否认，这些可能不是与GAAP相关的披露，至少在早期，当竞争对手开发了一个新产品，那么势必会对企业发行的证券产生负面影响。比方说，微软IE浏览器就会占掉网景浏览器(Netscape)的市场份额。尽管如此，根据GAAP还是能够披露出企业的一些负面信息。自20世纪70年代开始，独立审计师由于在诉讼中被认为缺乏会计师的责任，而支付大量索赔，从而变得满目疮痍。可以理所当然地认为，大型会计公司会对管理层施压，而管理层负责准备提供给审计师的财务报告，若是在报告中出现任何负面的披露，那么对企业的利益都会产生影响。对有公开发售证券的企业财务报告的独立审计，通常都会非常仔细，不仅要遵守在基础金融中提到的GAAP规则，在准备进行审计的时候必须遵守GAAS的所有步骤。对这个社会来说，无论再怎么敦促对会计师责任的培养，会计师也无法超负荷劳动。尽管如此，已然创造的环境能够被谨慎的价值投资者所认清和利用。

在基础金融分析者的大多数分析中，他们是如何让GAAP发挥指南针作用的呢?

●作为一个有规律的系统，用以理解产业的运营与投资潜力。

●用以标记在突发事件、风险和其他各种不确定因素中的巨大帮助。

●作为评估管理层的良好工具。举例而言，当企业管理层有投资选择时(比如通过全成本核算法或成效会计法对油气勘探进行核算),分析者可以通过管理层选择的方式，评估管理层是积极的还是保守的。如果企业的资产负债表完美无瑕，那么就能证明其管理层是非常保守的。

●用以确定需要审核的重要凭证的好工具:长期贷款协议、租赁协定、养老金计划、劳务合同，这些信息多多少少都会出现在财务报告的脚注中。

●用以判断企业质量和审计师给出的企业存活能力意见的良好工具。一个干净的证明，至少是一点点慰藉，证明中对企业在持续运营状态下存活能力的确认，应该就是母公司普通股持有人以及其他初级证券持有人应该要注意的事情，比如，次级债券。

在很多类型的分析中，GAAP的帮助并不大，尽管它是一种有用的工具。

当企业资源的质量是通过资产负债表或脚注中是否出现负债来衡量的，那么GAAP可以说是具有决定性作用的。

当业务的成功是通过新发现(如石油探井钻凿)或新发明(如还未市场化的高级电脑芯片)来衡量的，那么从OPMI持股人的角度来说，GAAP披露的信息基本没有什么参考价值。

GAAP存在一些基本缺陷。

●大多数GAAP针对的都是母公司的持股人。对这些人来说，合并财务报告的意义更大。对债权人来说，他们通常需要的都是全部的，而不是合并后的财务报告，这样债权人就能知道现金流在子母公司之间是怎样操作的，并且能够检查重要企业的资产负债表。

●基于权责发生制的GAAP通常会导致在解释企业现金走向的时候会非常困难。顺便一提，现金核算中也存在问题，根据权责发生制的原则，它无法披露企业的财富创造和经营结果。

●由于市场价值还未被完全确定，当企业通过未实现的也因此未报告的资产升值来创造财富时, GAAP通常也没有任何参考价值。持有大面积未开发土地的企业，就是这类企业的良好案例。

●对全心全意关注未来收入流或现金流增长趋势、不关注GAAP披露的非利润表对这一趋势产生的影响的投资者来说，GAAP的帮助可能也不是很大。

●GAAP是防止证券诈骗的武器。大多数被卷入无良的股票炒作或明目张胆的欺诈行为的人，会选择运用与GAAP无关的投资工具。避税、低价股、新兴市场证券、交易系统、商品交易、新发现和新发明是大多数不良发行者最常用的原始材料。这些投资工具的共同特点是，在其投资故事中，GAAP所占的比重并不大。

在做投资决定的时候，GAAP的指南针作用尤为突出。审计报告,包括脚注和会计师的意见函，可以根据既定规则提供相当完整的披露。那些负责准备报告的人会标记出业务中存在问题的地方，如潜在的环境责任。

在OPMI的基础金融投资中，企业资源的质量通常是非常重要的因素。在评估资源质量时，关键因素在于是否存在负债，无论是在资产负债表上、在脚注中，还是在资产负债表和脚注中都没有提及的负债。审计师会尽最大可能标记和描述以下负债:

●长期债务

●环境突发事件

●诉讼突发事件

●养老金计划和其他长期雇员义务

●大额租赁

在脚注中一般会包括合并的基础、固定资本、存货、所得税、养老金和其他雇员福利计划、诉讼和其他或然损失、有价证券和其他投资、大客户、向关联方的销售以及出口销售。

根据GAAP,企业必须在资产负债表上累计损失，尤其是当①可能会出现不可修复的情况;②损失的数量能够合理预测时。此外，在可能出现亏损的情况下，要求在脚注内进行披露。这些亏损的披露往往非常重要。

风险和不确定性也是GAAP审计中的重要一环。根据GAAP,企业需要就以下这些内容进行披露。

●企业的主要业务和市场。

●企业对预算的利用。

●某些重要的预算。

■养老金开支和相关义务受到两项重要预算的影响:①计划资产的未来预期回报率;②未来养老金义务折价的折价率。举一个运用预算的极端例子，某企业的养老金资产占固定收益的75%,但却用9%的折现率估算养老金福利义务的负债。

■亏损准备金。管理层非常重要的预算就是计算未来可能的亏损,并提前做出相关准备金拨备。

●企业当前由于业务集中化所产生的薄弱点。

补充附表是为投资提供重要披露的另一种有效工具。

●以10%的折现率估算已探明的石油和天然气储量的价值(即SEC PV 10)。

向SEC递交的年度报告附表V中的数据反映了开发的房地产。

●对变化价格的影响。

●披露销售收入、运营收益，以及用于不同区域主要业务部门的资产和出口销售的数据。

●披露与金融工具和对冲活动相关的信息。

管理层决定和季度性成果与财务状况、流动性和资本来源的分析中,需要包括已知趋势、活动和不确定性(如市场份额的下降)对其产生的重要影响。同样，还需要就已停止运营和其他一次性项目进行讨论。

虽然GAAP永远都是一个必要的工具，但是这种工具的重要程度要就具体分析而言。GAAP在大部分信用分析中都是关键因素，在大多数持续运营企业的股本分析中也占据着主导地位。有时，它们在避税投资分析中的作用不是很大，对评估依靠新发明和新发现致富的企业价值而言，几乎没有参考价值。