总结

业务等于纯粹的运营资产这一观点，导致运营成了评判管理层的唯一标准。 但人们认识到，业务发展需要持续经营和资源转换活动两者合力，很容易就能发现，对管理层的鉴定不仅要将其作为运营者,还要将其视为投资者和融资者。就我们的经验而言，投资的成功往往与机会主义、把握业务资源优势的投资者有关，而不是其他经济因素。

目前用于衡量投资增长的标准是GARP,即在合理价格上的增长。我们认识到了GARP的缺陷源自其基本假设:认为商业就是纯粹的持续经营，在预测未来收益增长的时候将过去的收益记录放在过高的位置,过度关注产业发展状态、对产业发展潜力的认识是接受普遍观点而不是独立评估，过于集中地购买热门股。相反，我们提倡的是GADCP,即在非常便宜的价格前提下的增长。在GADCP中,我们并没有对预计未来现金流予以特别的重视，而是看重业务资源质量和资源数量，以及将管理层视为投资者和融资者,对于价格非常敏感并寻找潜在的资源转换机会。在决定企业未来发展潜力的时候，要考虑很多因素，我们提供了很多相关案例，并若重强调了一些因素。