控制/非控定价与套利
控制定价和OPMI定价之间的差别可以通过长线套利缓解，本质上就是市场存在着追求效率的倾向，尤其是在两个以上不同的市场中。OPMI市场价格远高于本身应有价值的情形，曾经出现过很多次。比如，IPO 和二级承销的新股以及并购中新发行的普通股，其定价接近或与OPMI市场价格持平，后者是部分或者全部并购对价。在其他情况下，OPMI市场价格与控制市场的现行价格相比，可能会低很多。而且，还有一个趋势就是让廉价股在M&A交易中以现金加负债方式被收购，敌意兼并以及M&A中特殊的杠杆收购( LBO).管理层收购( management buyout, MBO)或进行私有化。
长线套利具有一定的内 在限制。OPMI 股票市场较易呈现出变化无常的情况，而OPMI市场中的部分板块与其他板块相比表现得更加不稳定。极端不稳定的板块就是IPO市场。IPO 承销能力可能会面对暂时断档(在1991 ~ 1993年、1998 年秋及2008 ~ 2009年就曾经发生过这样的事情),正如我们将在第14章中讨论酬金时指出的，IPO对于金融业界来说是有巨大利益的。
在控制集团从OPMI手中买入普通股的时候，有三大因素可以用于改善效率。首先，相关行业要么有良好的资金状况，要么有打通信用市场的渠道来维护多数出资者(非战略控制型买家)的利益，或两者都有。其次，现任管理层的强化由于会影响控制权改变，所以常常阻止市场提高效率的效果。外界寻求从管理层获得控制权通常需要承担巨大的前期费用，而却几乎总是要面对这种控制的不确定性。最后，任何过程包括控制权变化都需要承担律师、投资银行家、会计师。税务咨询师等的相当大额的行政费用(比如交易)。
在某种意义上,不良贷款和普通股很像，尽管它在OPMI市场和控制市场的差价没有像普通股那么大。在不良贷款的案例中，控制因素常常会涉及对出现问题的公司进行重组，而不是接手这个业务。对债权人来说，主导重组是关键，无论对于庭外重组还是按《美国破产法》第十一章破产都是如此。
在公司运营控制方面，出现问题的上市企业其管理层和健康企业中的管理层相比相差并不大。公司治理规定是《美国破产法》第十一章重组计划的重要内容。此外，在处理不良贷款时，贷款管理规定也显得愈发重要，尤其是庭外重组。主要处理银行贷款的管理方往往是代理银行。对公开交易的债券来说，债券受托人(通常都是一家大型商业银行的企业信托部门)十分重要。
从企业治理角度说，管理层强化规定几乎已经全部普及了。通常来说，移除有限合伙的一般合伙人要比更换上市公司管理层更难。对于上市公司和有限合作企业而言，常见的管理防御机制包括:
●有限的OPMI普通股投票权
●松散的董事会
●超級多数
●毒丸计划
●降落伞计划
●在对管理层较友善的州重新注册，如宾夕法尼亚州和印第安纳州
●空白支 票优先股(blank check preferred stocks)
●无召开股东特别会议的权利
OPMI市场价格无论在任何时候.任何分析中都是很有分量的。占到多大分量是由投资者的目标及投资的特征决定的。答案可以高达100%，也可以低至2%。作为-一个单独的目标，当OPMI风险调整后的总收益最大值持续不变(这里的持续一词是指始终) 时，市场价格的分量就达到了100%。还有当投资经理/分析师对他所投资证券背后的产业知之甚少或者毫不知情、完全依靠股市表现进行投资，或者投资组合完全是依靠贷款来融资的情况下，市场价格的分量也占到了100%。最后,在期权交易和风险套利的情况(比如在公开收购中，在相对决定性的时间内进行相对决定性的套利投资)下，OPMI市场价格的比重也是占到100%或接近于100%。在其他情况下，OPMI市场价格所占比重一般都达不到这一水平。
在这些比重高达100%的大多数情况中，包括了短线投机者。当引入了其他条件之后[举例而言，不靠借贷资金进行操作的投资者，更加重视的是确定的现金收益，而不是将总回报作为投资目标;投资者关注的是长期买入持有，或者包含极其复杂的证券分析(如大多数普通股)]如此一来，OPMI市场价格在分析中所占的比重就会降低。
OPMI市场价格在分析大多数正常贷款的时候，其重要性之所以不及非套利普通股的原因在于以下几点。
1.正常贷款的放款人只需要看贷款的现金还款服务。大多数普通股持有人则将股票出售套现作为重点。
2.与普通股相比，人们对正常贷款的分析要素要少很多(如当期收益率、到期收益率、期限、抵押品以及契约)。OPMI对正常贷款的定价与普通股相比，通常具有更强的现实性(如更接近企业价值)。因此在正常贷款方面，OPMI价格与控制价格之间存在很小的套利空间。
3.在持有正常贷款的过程中，时间能够修正很多错误。但是同样的情况在普通股方面就不会发生。比如说，一位投资者买入了一支利率为6%的十年期债券，其到期收益率为10%。假设这支债券将继续以10%到期收益率出售，其每年年末的价格如表4-1所示。
对于靠利差赚钱的贷款人来说，OPMI市场价格可能占有很大的分量，尽管没有贷入利息和贷出利息之间的差价那么大。
GAAP最近的修改，要求投资组合必须盯市，提高了OPMI市场价格的重要性，这是因为会计数据，无论是报告数据还是后来调整过的数据，对监管和信用评级来说越发重要了。对于那些用保证金购入正常贷款的人来说，OPMI市场价格的分量几乎占到了100%。