财富还是收益

在美国，和那些所有不再担忧温饱问题的社会一样， 大多数产业的目标都是创造财富，而不是拘泥于产生净收入( net income)。当然，这和创造财富之间也是息息相关的:产生净收入仅仅只是创造财富的一种方式。有很多种不同于产生经营收益的途径也可以创造财富，我们将其放在资源转换活动①（资源转换的概念我们已经在第2章中说明，在第22章中还会进行更为详细的解释。）和融资活动中进行说明。

如果那些不参与OPMI股票市场的商界人士可以有选择的话，产生经营净收入是创造财富中排在最末的手段，这是因为经营收益与其他创造财富的方式相比要缴纳更多的税金。这也是资源转换和融资活动越来越受到企业重视的原因之一。

值得一提的是，过去的市场参与者更多地愿意将收益放在首位去分析公司的经营情况，这就和那些以收益决定股市表现和总回报的股票投资组合管理者一样。以分红和利息形式创造的净收入往往并不是实现(变现及未变现)增值的首要因素。

众所周知，非公众上市公司,即便是很严格地运营，也常常会尝试创造能够使所得税最小化的收益，这在实现企业家财富目标的过程中是一项重要的考量标准。

而上市企业一般都会将通报的收益最大化，所以往往需要交纳的税额都很高。这并不是因为企业家视当前收益为头等大事，而是因为尽可能提高收益会给股价带来积极影响，同样也会使得通往资本市场的道路更加顺畅，反过来给公司创造更多潜在的财富。高昂的普通股价格为内部人士提供了通过出售和借贷实现价值的机会，同时为公司带来发行新股回笼现金，或者是以现金或直接发行普通股收购其他公司的机会。

通常，规划未来收益的最佳工具是某一给定时刻的资产结构和价值。

像科凯这样良好的区域性商业银行，在第二次世界大战后始终都是有吸引力的收购对象，其平均收购价格至少是账面价格的两倍以上。

假设科凯公司未来5年的ROE为每年10%，平均每年每股收益为20美分，5年之后被一家主要银行(或国际银行)以账面价格2~ 2.5倍的价格收购。那么投资者的总回报如下所示。

●年内部回报收益率为账面价值的2倍: 34.7% .

●年内部回报收益率为账面价值的2.5倍: 40.7%

●假设没有收购，账面价值将从2011年年底的每股10.24美元提高到2016年年底的15.47美元(年增长速度为8.6%)。如果在2016年年底，其普通股以账面价格出售，那么原本以每股7.89美元购入、股息为20美分的普通股内部回报收益率将是16.4%。