NAV作为潜在流动资金的衡量标准

流动资金在资产中属于定性因素，我们在本章的后半部分会进行详细讨论。传统基于持续经营的分析关注相关的流动资产，尤其是现金、可交易证券和其他能够兑现的资产以及负债。这些分析只有在企业处于严格持续运营的情况下才有效。然而，在资源转换的现实世界和美国国内税收法规定的税收返还情况下，大量的不动产往往是创造流动资金的最好资产。

考虑到财务 会计和所得税会计之间可允许的差异，资产的记账基数与缴税基数往往很接近。在这种情况下，如果某些其他条件也得到满足:一般而言，利润较高的企业支付的税金也相对较高，那么公司用于经营的资产就会随之减少，此时存在机会通过税收返还为公司和/或其股东创造现金收益一卖掉资产， 买入其他公司。

根据美国国内税收法，在很多情况下当- -家公司以少 于资产计税基础的价格，通过交易卖给一个不相关方的资产或业务(从会计角度来看,不管它们是流动资金还是固定资金)时，卖方将先承担这个差异相关的税项损失，可能就会出现投资税收抵免(investment tax credits)和加速折旧部分追缴税款(tax recapture)。这部分差异造成的税收损失在税收法第1231款中被认为是常规损失，即便这些资产被视为资本性资产。因为这个常规损失，公司根据税收法的税收返还条款就能得到快速退税。快速退税就意味着公司在纳税年度结束后的45天之内可以得到现金支付的当年和前两年的退税(最高为已缴收入税)。在2008 ~ 2009 年的经济萧条期，这一规定延长到了5年，所以原本获益颇:丰但在2008 ~ 2009年中遭受巨大损失的公司(如房产商)就能从税务局得到高额的现金补贴。

税收损失返还( tax loss crryback)尤其是在当-家盈利公司能够以低于税收记录上NAV的价格进行收购时非常有用。在这种情况下，税务局可能会提供一大笔现金以资助这次收购。

这种交易的案例比比皆是，其中包括怀特汽车收购克菜特克拉(Cletrac)，福特汽车收购美国纤维胶( American Viscose) 公司，拉扎德( Lazard Freres)和龙星水泥( Lone Star Cement)收购纽约暗岩公司(Trap Rock),1975年安海德(IndianHead)将其纺织业务出售给汉森信托。巴德(Budd)制造在20世纪50年代收购了大陆钻石纤维(Continental Diamond Fiber)的资产，而后者则用税收返款为旗下一家未被巴德收购的小型企业的业务扩张提供了资金。这家小型企业就是后来的哈维格( Haveg)工业，该公司并入赫拉克勒斯( Hercules)时的身价超过了5000万美元。

利用税收损失返还进行交易的机制可以通过一个相对简单的不含税收追缴的案例来解释。