投资组合与个别证券的市场表现

与个别证券相比，市场表现对整个有价证券投资组合而言是一个更为重要的投资结果衡量标准。举例而言。假设某个投资项目处于没有发起的特殊情况，但是投资组合的标的公司有着极高的信用度，而且证券的售价远远低于(比如50%或更多)公司作为私人企业的价值。通常来说，这样的投资组合是由3 ~ 5个证券组成的。要精确地把握投资组合中每一只股票达到最大收益的时机是不现实的。然而，如果过了一段时间，比如6个月或一年以后，这些证券甚至在--个逐渐不景气的市场中都没有出现升值，那么很容易就能得出结论——这次投资 是失败的。但是失败的结果在很大程度上都是源于失败的分析(也就是说，证券从一开始就没有 处于一个合理的价格)，而不是其他解释整体市场证券投资组合表现不佳的因素造成的，如不良的整体市场条件以及不确定的经济前景。

当投资组合的市场表现符合基础金融的标准时，无论对证券的分析多好，认为这段时间是投机类成长股的大牛市,有时整体市场的表现似乎还是有些不尽如人意，如1961 ~ 1962年、1968 年以及20世纪90年代末期的市场。然而，即便在这种情况下，精心安排的投资组合在投资基金的市场价值上,依旧能够表现出良好的回报，比如说不少于10%。

要注意，使用我们方法的OPMI不能太过于依赖近期市场表现的原因之一在于，通常会对近期市场表现产生较大影响的因素，并不是经常被投资者认为是改变股票发行企业基本前景的因素。这些可能并没有那么重要，但似乎会对市场产生巨大、即时影响的因素包括:

●经济的周期性变化.

●整体股票市场的等级变化

●利率变化

●季度收益报告

●股息变化

在考虑对股票市场价格影响的比重时，一定要记住股市价格并不等于业务或企业价值，而是一个能够在OPMI市场中通过出售普通股可以实现的价值。因此，市场价值只是一个对该股持有人来说有意义的兑现数额，比如有1 000股价格为35美元的摩根大通普通股。然而，35 美元并不代表整个摩根大通流通普通股的现实价值。这个数字的意义无非就在于在合并和收购中，摩根大通的股票可以以每股35美元或其他任何价格在市场上出售。因此，对某一股票现有价值的描述，即将持有股票的数量与市场对该股的报价相乘，实际上在很多情况下都没有太大的操作意义。市场数学家只是把几个数字乘到一起，但是很少会区分这些数字本身及其背后的意义。