保守的资本结构

在实践中，很多企业在实际应用中采用的都是保守的资本结构，为初级证券的持有者和公司本身提供保障。此外，商业债权人和公共债券持有人的利益也能有所保证。这种方式的代价就是与业务蓬勃发展期相比较低的ROE (或者是股价)。如果你为你的房屋购买了保险，但是你的房子并没有遇到火灾，这并不意味着你为此付出的保险费就是浪费。

保守型资本化、完善管理的公司,更像是等待恶意收购的候选人。入侵者唯一的线索就是公开资料，因此他们将良好的管理和完美的资产负债表，视为收购成功的保证。并不意外，不断提高的企业杠杆是管理层阻碍收购的必备武器。

OPMI是否应该收购保守型资产化公司的普通股呢?想必这些以低价销售的普通股在加了杠杆之后将会有加大的潜力，更容易被作为收购对象。此外，这样的投资更加保守，因为即便从经营中并没有得到想象中那么多的收益，缺陷也会比一般的投资少。

另一方面，让OPMI如此期待杠杆还有别的原因。如果公司并没有杠杆化，那么OPMI作为投资者，得到的收益可能就没有那么多。OPMI也有可能和那些管理层和有控制权的人一样，既不用去股票市场，也不用担心短期内的股价变动。使用保证金的投资者可能无法遥遥无期地等待收益，或者如果他们改变主意，想在短时间内兑现，那么他们可以在扣除利息后直接拿回本金。专门从事资产配置、基于其短期表现考核的职业理财经理，可能就不太愿意冒这种风险了。

对于究竞该选择杠杆化公司还是非杠杆化公司的股票，其实没有一个统一的答案。这取决于你是谁和你知道些什么。如果你是一个保守的资产配置者，对财务和公司没有太多了解的话，那么你应该使用更保守的方式去选择投资组合。另一方面，如果你阅读过大量的书籍，了解公司及其业务，能够察觉资本结构的细微之处，那么你就能走杠杆化投资的路线。如果你相信价值投资的定律，那么对于OPMI来说，保守资本化就能满足其期许。