C.12 交易量和持仓量

投资者总是想看到市场上涨的时候出现高交易量，在市场下跌的时候出现低交易量。在股市中交易量被看做是市场情绪的一个重要的指标。在期贷市场里，它也很重要，只是在不同的意义上。

C.12.1 起确认作用的交易量

交易量模式在按天来看的基础上是正常的，任何突然的变化都代表着分歧。交易量不具有在股票交易中同样的重要性，而且信息是相对延迟的。虽然交易量是画面的一部分，它的用处基本上是在对其他指标所发出的信号进行确认上。

C.12.2 资金流动

持仓量的数字正常是做在交易量信息上方的一根线条。总的说来，它们对流入和流出这个期货市场的资金进行衡量。当交易的双方都是刚进入市场的时候，持仓量就增加。如果有一方是新入市的，而另一方已经在市场里，持仓量就不会发生变化。当双方都平了仓，持仓量就会减小。

对持仓量的分析由于（编者按：后面的因素）季节的影响（譬如说，收获的时候套保活动特别频繁）、投机的意向、期货合约是否是近期的（最好是观察总的而不是每个交割月的持仓量）、跨市场的洁动和市场间套利而变得复杂起来。

当新的资金流入市场的时候，持仓量和价格都会上涨。买方愿意付更高的价格，卖方愿意接受这样的价格（买方的数目同卖方的数目总是相等的）。对这个商品来说，这是个看多的情景。

当价格上升而持仓量下降时，很少有新的买家，资金正在离开市场。将卖空的头寸平仓需要回补，这会导致反弹。虽然情况在短时间内看来显然是看多的，它会转向着空。没有新的资金进入市场，反弹一定会夭折;不过， 卖空固树、持续的时间可能比你想象的要长。

在价格下跌持仓量上升，新的资金进入市场，没有抛售压力的时候，市场被认为是看空的。

价格上涨而且持仓量下降，这是第2种情况的反面。卖空的人停留在市场里，持有看多头寸的人在平仓。很少有新的资金进入市场，情况最初是看空的，但是有可能转为看多。随着下跌的惯性减缓下来，卖空者会迅速开始回补，新的资金常常会转回到市场中来。

C .12.3 新的资金

期货依靠新的资金来保持价格稳定和增长， 因为有一个买家就会有一个卖家。在股市中，有可能出现因为买家多于卖家或者是反过来而造成压力。在期货中，在一个上升趋势中造成上升价格的是新的资金。新入市的资金会导致持仓量和交易量的增长，但是要成为一个真正的看多的指标，它们还必须伴随有价格的上涨。等到这3者都出现的时候，这轮行情可能已经过去了。

尽管就大画面而言，交易量和持仓盘的数据有它们的价值，如果单独用来预测短线行惰的话，这些数据有可能是过时的和不可靠的。如果将交易盘和持仓盘用在更为广泛的意义上或者是用来确认，那么其他的指标可能就更可靠一些。

股票中交易量的数据有更大的作用，因为它们的直接性以及有可能出现买家同卖家之间不平衡这样的情况。在期货交易里， 有一个卖家就有一个买家。持仓量数据可能有一定的意义，但是就交易的目的而言，它常常不如其他指标来得可靠。