第22章 制图股票的选择：续篇
在选择你的股票的时候，你或许应当在行业的种类方面寻找最大的分散化。因为你井没有对哪个部门公司的细节有专门研究，所以，你应当努力从尽量多的不同部门挑选股票。你的考虑应当包括采矿和石油、铁路和化工、制恼和娱乐、航空、公用事业、技术、网络、生物科技，等等。这样做的理由很简单，由于整个行业都为某种主要条件所影响，某个具体行业部门中的许多股票经常会显示出相同的或者相似的模式。譬如，你常常可以发现，当Allis-Chalmers （编者按：或者戴尔）先是形成了一个三角或者其他区域形态，接着出现一个尖锐的向上运动时， Deere （编者按：或者康柏）、Minneapolis-Moline 、Harvester和Case会先是出现相似的三角模式，或者可能是矩形或其他巩固模式，接着出现一个相似的向上运动。当Schenley正在朝一个漫长的向下趋势中运动时，你非常有可能发现酿酒业，也就是Seagrams 、National Distillers 、Publicker幸日American Distilling也在一个漫长的下行趋势中运动。编者按：这些名字今天听上去已经像希腊神话中神板的名字一样遥远。或者像Ulysses和Leopold Bloom 这些名字那么陌生。今天的读者也许会使用Intel 、Fairchild和National Semiconductor或者3COM为例。道理是一样的。
因此，除非你想好了要保存足够多的图像、在每一重要部门中都选择若干股票，否则的话，最好是尽可能按高度分散化的原则来挑选股票。这样，当某些部门的运动让人琢磨不定，或者交易不活跃的时候，你在其他活跃的股票中仍然有可选的对象。（可是，你不能因此得出结论说，一个部门中所有的股票在任何时候都是同步运动的。每个公司常常会根据给这个公司带来特别影响的条件而运动。不过，当一个部门整体处于主要趋势的影响之下的时候，它多多少少是作为一个整体而运动的。）
因此，我们选择的股票需要代表范围广泛的部门或基本行业。不过，假定我们只有制作一定数目图像的能力，而且必须从每个所选部门中选择一只股票，那么，应该选择什么样的股票呢？譬如说，假定我们只能从交通行业中选择一只股票。编者按：或者是生物科技？或者是互联网。你事实上也许想多选一些，因为这个行业如此庞大，也如此重要。但是，假定我们现在只能选一只。第9版编者按，更好一些的方法也许是从这个部门中选一只指数呢。这就像是与其挑选哪匹马会得胜，不如在所有的参赛马身上下注。而且，这两种下注法之间没有什么冲突。
如果这样的话，我们应当选择高价的还是低价的股票呢？让我们首先对这一点做一些考虑。
如果你考察一下股票过去的记录，你会发现，一般说来，就盈利比率而言，价格较低的股票比价格较高的股票要大得多。一个售价为5的股票在几个星期内上涨到10的情况并不少见，也就是说上升了100% 。另一方面，售价为100或200的股票很少有在几天或几个星期内运动100%的。同一个运动在同一个行业里，有可能将5美元股票的价格从5带到10 ，而将100美元股票的价格从100带到140 。显然．要是你花了1000 美元买进5 美元的股票，由于这个运动，你的股票价值就上升了100%，也就是说1000 美元。换一种情况，如果你花同样的钱买了100美元的股票‘间一个运动将股票价格推到140 （虽然按绝对点数计很高），你的资本因此只增加到1400美元。在这种情况下，价格较低股票的收益是价格较高股票的1 .5 倍或者2倍。
本书作者计算了许多股票长期内的百分比运动，列举在表格里（参见附录A ），同时还制作了一张显示出在不同价格水平上股票的相对平均敏感度的表格。这张表格只同股票的价格水平有关； 因此，同样一只股票，今天售价为5 ，因而有很大的运动百分比，当价格上升到20或30的时候，它的运动幅度就不会有那么大。
到这里，你也许会想到若干问题。难道不应当考虑到交易低价股票同交易高价股票相对的交易成本吗？编者按：是的，应当把它们考虑进去。由于网络经济的存在，这些成本变化极大。计算它们等于浪费时间。有了互联网，成本的问题可以很快和很容易地得到解决。
在为你要交易的股票选择一个价格水平的时候，你不可能随心所欲地设定一个限制，因为还有其他的因素要考虑．而且为了满足你在某个其他方面的要求，在这件事上，你也许不得不妥协了价格为20～30的股票很值得交易。很常见的是，在10 ～ 20的价格范围内你会发现你很感兴趣，想要制作图像，并且进行交易的股票。在售价为30～40的股票中也有相当好的选择对象。此外．你当然知道．目前售价为IO的股票到明年的售价也许会是40,反过来也一样。而且，因为你不可能总是更改图像股票的投资组合．所以在挑选你的股票的价格范围方面，你没有办法过分“挑剔”。不过，一般来说，你不会选中售价远远高于该部门里的大部分股票的股票，譬如说，同一行业的其他股票的售价是15 、28或者37的时候，你挑了一只价格为150的股票。正如我们说过的．定价高的股票不是出色的交易载体。另一方面，你也不应当挑选这个部门里最低的股票，譬如说，当其他股票在10～ 30这样的档次里的时候，它的售价只有2或者4。否则的话，你不但会面临飘忽不定和难以捉摸的图像行为，因为手续费而面临比例高得多的成本．而且，你根本就无能使用保证金进行操作。在所有的价格水平上，常常会有对保证金数额的限制。在较低价格的股票上，这些限制往往更严。在定价最低的股票上，有的时候不允许你使用保证金交易。编者按：要求是根据联
储的难以猜测的政策所决定的，投资者必须通过他的经纪人或者ECN 随时了解这些变化。许多年以来一般的保证金要求是50%. 由于有人尖锐地批评联储，说他们没能在泡沫年代将保证金率增加到1 00% ，以及因为他们没有采取行动而助长了2000年的泡沫破裂。任何保证金率的变动都应当立刻得到技术分析家的关注。它会引发其他事件。
一般来讲，考虑到所有这些因素，在价格为20 ～ 30 美元的股票里，你可以得到最大的杠杆力。你的交易可以向下到10～20美元，向上到40～50 美元。在40以上和10 以下，你就有很强的交易理由，当然，这有可能需要大量的资本。因此，对于资金来源中等的投资者来说，最好是主要从中等价格范围（ 10-40 ）内选择股票，此外，还要考虑那些导致你对某些价格非常低或非常高的股票特别关注和感兴趣的特殊情况。
不过，如果你追溯到任何一个行业部门股票很久以前的历史的话，你会发现，即使是今天在几乎同样的价格水平上运动的股票，也有着非常不同的行为模式。你可以发现，如果市场大幅度回落，有的股票会回调（比方说） 20% ，也就是说，如果它们原来的售价是30，现在就向下运动到240 你还会发现，对相同的总的市场回落，有的股票会回调50%,也就是说，如果它们原来的售价是30，现在就是15了。如果你对这些记录进行考察，你还会发现，对某一市场回落中反应相对不同的股票，在其他市场回落中，有可能出现各自相对相同的运动。此外，一些在市场下跌时回调幅度不大的股票．在市场上涨中上升的幅度也不大。那些在市场回落中陡然下跌的股票，在牛市中也飘然上涨。这同我们前面所讨论的现象没有关系，我们在前面看到的是，便宜的股票比昂贵的股票运动得更快，这是因为某些特别的股票的习性，而这些习性许多年以来都似乎相当稳定。
例如，我们可以发现搜动大和投机性强的股票，它们的波动比率在它们的价格水平上比大多数其他股票都要高。另一方面，我们也可以发现一只更便宜的股票，它的破动比率比它的价格水平上的大部分股票都要低。这个事实有可能不那么容易看得出来，因为价格相对较低的股票实际上比价格较高的股票的波动要大。只有在考虑到价格水平的时候，我们才能够看得出这个股票究竟有什么样的拙特的习性。知道了这一点，我们就可以在其他的价格水平上预见到这个习性。
正如我们在前面说过的，我们对那些通常没有实质性运动的股票没有多大的兴趣。我们最感兴趣的是那些有大幅运动的股票。我们可以对一只股票的基本波动率进行计算，这就是我们所说的敏感指数（ sensitivity index ）。附录A对这种方挂有所说明。编者按：迈吉在这里所说的计算“敏感指数”的程序，可以称做是现在被称做“贝塔”指数的历史前身。一只股票的贝塔指数将它的相对波动率同整个市场的波动率进行比较，因此，如果市场的贝塔指数是1.00 ，这个股票的贝塔指数是1.50，市场中的1美元的运动就有可能导致这个较高贝塔指数股票的1.50美元的运动。在附录D 里可以找到计算贝塔指数的公式，在finance.yahoo.com 网站上可以进行贝塔指数的计算。
因此，你会在你的名单中除去那些价格水平不合适以及被动率不够的股票（因为你想要制图的只是那些你可以从交易中获利的股票）。在那些剩下来的股票中，你还会除去其他一些股票。你会发现有的股票．尽管价格变化幅度很大，显然有很大的盈利机会，但是盘子太“小”。这样的股票的图像会断断续续，满是缺口，有的时候“没有交易”，价格运动了若干点，但是只有几百股的交易。这些股票的盘子小，是因为发行量小，因为大量股份的拥有权在某个公司或者某些内线人手里，或者是其他别的原因。交易它们不容易，因为它们既不容易买到，也不容易卖掉s 因为买报价同卖报价之间的差额，你会承受巨大的损失。即使是将500股平仓，也有可能导致价格急剧下降，使你遭受亏损，有的时候只有几百股的销售，就会导致1 或2整点的变化。这些股票是你应当排除的，如果你在选择你的投资组合之前对这些习性不了解，那么，你也许会发现在必要抛掉任何事实证明是盘子过小的股票，用新的、更可依赖的股票采取代它们。
在你考虑到所有这些方面，有了一个名单之后，你会发现剩下来供你挑选的股票并不很多。这些股票都在吸引人的价格范围内出售，全部足够活跃，而且对市场的趋势都有反应，它们全都在市场上有足够的供应量，可以成为优秀的交易载体。接下来在其中选择哪只（或者哪几只）股票，那就全凭你个人的喜好了。
当你从某个行业部门中选出了你的股票之后，再研究其他的行业部门：汽车工业、娱乐行业、电脑（编者按：网络），等等，直到你最后完成了你所要跟踪的股票的选择。在你图像的数目所允许的范围内，尽量寻求完整地和平橱地代表各个行业部门。编者按：在这一方面，由于有了电脑软件和行业指数和指标的普及，这里所描写的过程变得非常简单了。事实上，只要投资者想耍，与其是就某个行业部门中的某一只股票进行交易，他常常可以选择交易平均值或者指数自身．以减轻他的风险。与选得好的个股相比，这样做的盈利几乎总是要少一些，但是，比起选错的个股来说，它永远要好得多。
就这一点而言，如果你不打算复制所有的行业部门，有些部门比其他部门更有可能提供好的交易股票。譬如，一般来说，同对市场被动反应敏感的铁路、酿酒和航空业相比，食品和烟草行业对市场搅动的反应就没有那么明显，不过，对究竟应当选哪几只股票，你不必过分担心。因为，即使你只是选择挂牌股票中的头50或100只股票，在它们中间，你至少会有25 只值得交易的股票。你几乎可以从任何名单开始，然后，随着时间的进展，你可以抛掉一些，加进一些，改进你的投资组合，根据你自己的需要进行调整。
编者按：作为附加评语，值得一提的是“科技”和“生物科技”（不管它们当前的名字是什么，也许是星际旅馆或者本世纪的太空旅游）所代表的风险和回报足以使得17 世纪的郁金香交易者激动不已。专业投资者或者交易者在选择他的投资组合和决定是否投身其中时，应当根据他对风险和兴奋度的胃口．来考虑是否要赶时髦，也变得疯狂起来。今或者，就像人们常说的，一个人的香槟可以是另一个人的毒药。在第23 章对这一点还有更详尽的讨论。
如果进一步将问题简单化的话．那么投资者可以选择只是跟踪1或2 只股票，也就是SPDR (SPY ）或者DIAMONDS (DIA ）。如果不只是买进，而且是卖出．或者是套保，它的表现会优于市场。如果你是个投资者，又为求简单，这应当就是你的生涯。