20A.1 改变对保守投资的看法

除非或许是古老银行的信托部，几乎没有人像前面所描写的保守技资者那样投资。也许还有这样的非常想要躲避风险的投资者，他们仍然使用上面所描写的方能。银行的信托部也许还在这样做。他们习惯于这样做，这样，他们的受益人就告不了他们。当然，他们应该因为不胜任而被诉讼。不过，这是信托部存在的原因：为了给信托人提供法律保护（所谓的“稳健者规则”），以防被受益人告上居庭。大部分有见识的信托部和信托人现在或许使用指数化或者是其他建设性的策略，贯彻对“稳健者规则”一种新的理解。

如果一笔信托金管理失误，或者极度低于市场的平均表现，那么，它的受益人无疑应当索取赔偿。“指数化”指的是这样一种做法，它是构建一个投资组合，以复制或者紧密模仿一个广为跟踪的，像标普500指数或者道琼斯工业指数这样一种指数的行为。这些投资组合无诠完全跟踪这些指数，因为管理它们的顾问和基金经理要提取管理费用和开销。这些费用一般低于能动管理基金的费用和开销，不过，私人投资者不一定非要付这些费用不可。之所以说不一定非要如此，是因为即使是刚入门的投资者，现在也可以使用“指数股份”（譬如说，像DIA 、SPY和QQQQ等ETF ），或者是其他代理工具，来做这些基金和专职人员所做的事。指数化所做的基本上就是跟踪平均值，这个策略在迈吉考察它（第15章）的时候还不可能，或者是很难（昂贵）。（第9版编者按：在本编辑看来，雇佣一家管理公司来运作一个指数化的策略既不谨慎又浪费钱。对投资者来说，直接投资以及当上行趋势停止或反转时退出市场，是一种高明得多的做法。这个做法比“被动指数投资”的做法也要商明，后者虽然很聪明．但是，它在逮住平均值中的盈利的同时，也逮住了平均值中的亏损。）