第24章  你的股票的潜在运动

乍看上去，所有的股票都似乎在杂乱无章地运动，既没有节奏，也没有理由，搅和成一团。有的时候所有的股票一起上涨，有的时候所有的股票一起下跌，但不是所有的时候。我们已经看到了，在这些股票的上涨和下跌中，它们确实是呈趋势而运动，形成各种各样的模式，而且它们的行为也并不是完全紊乱无序的。

确实，每一只股票都有它自己的年继一年的相对稳定的习性和特征。有的股票在正常情况下在市场中的牛市里会有很大的涨幅，而其他的也许在同一个价格范畴里的股票，则只有中等程度的运动。你会发现，那些在向上运动中有大幅度摆动的股票，在熊市中也会有大幅度的下跌，而那些向上涨幅不大的股票，对市场中朝下的突破也有更大的抵御力。在附录A里，你可以发现对综合杠杆力的讨论，在其中有许多股票，它们的运动速度一般来说比其他股票要快上许多倍。譬如说，我们不知道从现在开始的1年内Glenn Martin （编者按：也可以说Microsoft和eBay ）会向上或者向下运动，但是我们知道，而且这是我们所知道的最可靠的事情之一，无论它朝哪个方向运动，比起American Telephone and  Telegraph （第9版编者接：即使是T这只股票在它不高明地摆脱了各地的Bell公司之后也股价疯长。同美洲豹不同，完全改变了它的斑色。）来，它的运动幅度都会大得多。当然，这些习性的不同起源于股票的市值、流动量的供应、行业的性质和资本结构的杠杆力等这些我们在前面简单地提到过的因素。事实上，我们井不特别关心为什么会有这些区别，我们主要关心的是这些区别究竟是什么，以反我们如何来决定它们。

这很重要：习惯于在狭隘范围内运动的股票，虽然在以稳定性和收入为目的的投资中是出色的工具，在股票交易方面则不是如此。如果技入的资本所追求的不仅是保本，而且是盈利，那么较高程度的敏感性（编者按：波动率）、较大百分比的运动，就是必不可少的。为了要盈利，你的股票至少要有15% 的运动幅度。

那么，你怎么才知道哪些股票是最敏感和最富于潜在盈利性呢？

通过考察某只股票若干年的记录，将它运动的百分比同整个市场运动的百分比作一个比较，你可以相当清楚地了解这只股票的习性。你无蓓在任何具体的时候说：“这只股票也许会上涨25%”，但是你可以相当自信地说： “如果整个市场上涨10% ，这只股票也许会上涨大约25% 。”当然，反过来也一样，“如果市场下跌10% ，这只股票非常可能至少下跌25% 。”

许多方法被用来衡量和检查这些百分比运动的习性，它们之间只有细节的不闹。本书作者将纽约股票交易挂牌的数百种重要的股票作了索引，列在附录A里。

编者按：现在，可以用贝塔系数同这些指数相比，以及／或者在本书提到的其他的类似“综合杠杆力”之类的计算方法中取代它们。 读者在下面可以将“敏感指数”读作”贝塔系教“，因而不必因为编者过多的脚注而恼火。

这些指数是相对的，它们显示出有较高敏感指数（编者按：贝塔系数）的股票无论是在牛市里还是在熊市里都比敏感指数较低的股票运动要快得多，同时也显示出相对而言要快多少。

编者按：迈吉的方法是贝塔系数的先声，这对没有经验的人来说可能是新闻，但是对有经验的人来说则是显而易见的。贝塔系数衡量的是一只股票的系统风险，或者，对那些对金融行业的术语还不怎么熟悉的人来说，是一只股票对于市场的敏感度。因此，如果市场运动1个点，一只贝塔系数为1.5 的股票就会运动1.5 点，而一只贝塔系数为0.5 的股票只会运动半个点。相近地，或多或少地，对于那些喜欢自己操作的读者，我在下面提供了计算一只股票的贝塔系数的公式，它比迈吉的方法要稍微精密一些：

((N)(XY之和）） - ((X之和）（ Y之和））

式中N一一观察数目g

X一一标普500指数的回报率g

Y一一股票或基金的回报率。

一般的投资者也许不会对这种计算特别感兴趣，尤其是因为贝塔系数在Value Line和美林（ Merrill Lynch ）定期发表的数据中可以很容易找到。

另外一个同样或者更重要的是一只股票自身的风险，专业人员往往通过计算它的波动率来决定这一风险口同迈吉的“价格正常范围”有些相似，波动率所衡量的是一只股票的回报的变动性（价格的运动）。一般的投资者应当知道、波动率研究是一个极为复杂的课题，在研究这个问题时，专业人员花费了大量的资源。推导波动率有许多种方法，不过，这些方法只是在交易池里的期权跨市套利和专业者的交易中发挥作用。

个体投资者只要知道这个秘密领域的危，哇性就够了。 在冒险进入“波动率游戏”之前，新入门者应当先修一些研究生的课程。对于那些想要自己计算波动率（既不提倡也没有必要）的一般投资者，我在这里留下了这个公式口要计算一个投资组合的波动率．首先要找出每个回报同平均值之间的不同．然后求出每个偏差值的平方值，再把它们加在一起。将回报的数目减去1，然后用这个数字去除这个总和，得出的结果就是我们所说的方差。最后，取这方差的平方根，得出的就是波动率。

下面的公式将这些步骤结合在一起：

·步骤1 ：计算平均回报。

·步骤2 ：计算每一回报的偏差。

·步骤3 ：将每个回报的偏差自乘。

·步骤4 ：把它们加在一起。

·步骤5 ：将回报的数目减去1，再用这个数目去除这个总和，得出方差．

·步骤6 ，得出方差的平方根。

那些不想自己做烦琐计算的投资者可以在optionstrategist.com 、cboe.com和其他通过google.com 可以发现的网站上，找到他们想要的波动率。