4.6 首次矫正

在1943年7月14日收盘收在145.82点之后，工业指数开始回落。铁路指数10天后到了新高( 38.30点) ，可是工业指数拒绝加入上扬，随后的7个交易日里两个指数都急剧下跌。交易盘增加了，而回落则是至此为止的牛市中最大幅度的回落。不过，大家都意识到，在经过几个月的相当持久的上涨之后，市场也应当有一个"矫正"了。无论是从持续的时间还是从范围来说，这个向下的运动只不过是一次小型趋势而已。接下来3个月的无条理的上下波动在两个平均指数中都没有产生什么净值的发展。工业指数在9 月20日被拉高到141.75点，然后叉开始滑落，与此同时，铁路指数在10月27 日挣扎回到35.53 点，在门月上旬，出现了一个快速突破，最后导致大量的抛售，在门月8 日将工业指数的价值削掉了3.56点，铁路指数削掉了1.75点。此后，价格略为反弹，随后又出现抛售，在11月30日达到了(自早春以来的)新低：工业指数129 .57 点，铁路指数31.50 点。

到这个时候，没有人再怀疑一个全面的次级回调已经出现。道氏险样东所面临的问题是，除了这个次级回调之外，这里是否还牵涉到其他的因素。如果7 月出现的第一次回落可以被认为自身就是一个中哼趋势， 8-10 月的行为可以被认为是另一次中等摆动，那么11月的突破就有可能是一轮熊市的信号。事实上，据我们所知，没有一个道氏理论家认真地想到过这样的解释。正如前面所悦， 7 月的突破无论是在持续时间和回落幅度上，都够不上一个中等趋势的级别;我们必须把1943年7-11月的整个运动看成是一个整体，所有的都是一个次级回调的组成部分。主要趋势的真正考验出现在下一次上涨中，无论它产生于什么时候;如果下一次上涨达不到7月的顶峰，价格在此之后跌落到新低，那么我们就确实面临一个熊市了。

在我们还远没布到得出这样的结论的时候，价格再次向上运动，不过，工业指数的上升缓慢而勉强。铁路指数的前进更快一些，在1944年2月17日突破了它在7月建立的顶部，在3 月21 日达到了一个40.48点的小顶峰。工业指数3月13日达到了141 点，不过离它的"信号"水平还有将近5点的距离，蹒跚于此，然后又回落。这是另一个引人注目的"无法印证"的例子。对那些认为出现这样的情况有实质性意义的人来说，它的意义只能是极为看空的。但是，事实上，它所说明的只是，这个基本牛市运动的持续还没有得到确认。现在，只布在两个平均指数都下跌，而且收盘收在低于它们各自的门月30日的底部之下，我们才不必考虑铁路指数她自在2 月达到的新高，而宣布一轮基本熊市开始。简单地说，就主要趋势的含义而言. 3 月底的情况同l 月上句铁路指数的突破之前没有什么区别。