17B.1.5 期货和指数上的期权

期权可以用做投机的用途，也可以用做保守的用途。例如，投资者在一轮强劲突兀的上涨之后，可能觉得他所持有的标普500指数，或者SPDR是被超买了，他于是会就析、普指数买进指数看跌期权，作为防备预期下跌的套保。如果这样的情况发生，他可以从期权中获利，而他在标普指数中的现货头寸也没有被破坏。如果指数继续上涨．他就亏损了期权的权利金：这是他为了保护他的股票投资组合所买的保险。

要记住：这里所描写的策略只是对读者进行概念上的教育。在执行这类策略或者是任何不熟悉的程序之前，投资者应当得到尽可能多的相关信息，演习这种程序，通过模拟交易测试结果，然后才投入实际的资本。简单地说，他必须意识到在什么情况下会出现亏损。许多网站提供这类设施，投资者也可以用他自己的电脑作研究，或者是建立同他的实际交易分隔开来的模拟的投资组合交易。

交易者同时也应当选择买进期货上的期权。在CBOT ，交易者可以交易DJIA的期权和期货，它们可以像上面的例子那样用来投机或者套保，只是在期货期权的情况里，成功的期权买家最后拥有的不是现货头寸，而是期货合约。对一个不熟悉期贷市场的人来说，边有可能成为一件为难的事儿，特别是当期货和现货之间出现大幅度的价差的时候，就像是在1987年和1989年，当期货价格相对现货出现大规模贴水的时候。使用期货的一个主要原因是为了杠杆力。使用期货期权的理由则是基于这样的分析：市场上有着很大的不确定性，因此，交易者只想用同期权权利金数量相等的资金来承担风险。

显然，一个投机者可以选择不去考虑投资组合中的股票或期货的部分，只是交易期权。在采取这样的步骤之前，交易者应当首先通过研究生的考试。同成功的专业交易者相比，成功的业余期权交易者的数量是不成比例的。事实上，你可以说，所有成功的期权交易者都是专业交易者。