4.5 牛市的信号

在门月2 日收世时达到29.28点之后、在以后6个星期里，铁路指数几乎是直线回落，在12 月14 日跌到了26.03 点。这一运动无疑是一个中等趋势的持续过程.它"放弃"了从6 月2日的低点以来该指数整个上扬所得的一半还多。另外，工业指数在门月、12 月和1 月中坚挺地守住了另一条窄幅的直线运动。从12 月14 日起，铁路指数转而上行，最后，在1943 年2 月1 日收盘收在29.55点，穿破了在11 月的中等趋势的顶部29.28点。到这时候，工业指数也向上运动到了新的高位。这一发展终于满足了道氏理论的每一项最严格的要求；一轮新的基本牛市开始了。在秋季和冬季，随着每一个小型上升运动，交易量也在不断增长。不过，用它来证明已经没有必要了1 光是价格行为就足以出明问题了。铁路指数产生了道氏理论所需要的一次比一次更高的中等顶部和底部。在工业指数中，直线运动代替中等回调，证明了道氏理论。

现在，布必要重新将1942 年的4-6月到11月的向上运动定义为一轮牛市的第一个基本波动。铁路指数从11月2日到12 月14 日的下跌现在被归类为这个主要趋势之中的第一个次级运动。

在这里，我们不妨回头看一看，对铁路指数在1942年6 月的表现作一些评论。因为它的价位当时保持在高于它1940年5 月的低位的地方，有的评论家认为，牛市实际上应当是从1940年开始的，因为它代表了最后一个"得到印证"的低位。在我们看来，这是没有实际意义的吹毛求疵。尽管铁路平均指数在1942年6 月有1. 17这样更高的水平，一个真正的牛市运动是到这个时候才开始的。用不了多少年，有的道氏理论家恐怕会因为把1942年春天的"无法印证"看得如此幸要而非常遗憾。要记住.这样的分歧不会也不能产生出肯定的信号; 当它出现的时候啕它只能起到否决的作用，或者是使人对另一个平均指数的含义产生怀疑; 只有在相反方向中随后出现的行动才能确立趋势变化的信号。如果铁路指数在1942年5 月的跌落把它带到了低于22.14的点位，但是它随后的行动,在一个较低的水平上，一点不差地跟随它的实际历程，那么一个牛市的信号仍然会产生在相同的时间.连一天都不会差。

此外，分歧的出现并不一定意味着在相反方向一定会街重要运动出现。我们已经考察过了一个可以相比的例子(在1941年的春天) ，它所产生的结果是相反的。同时，从逻辑上说，如果要把类似出现在1942年的无法印证当做是趋势转向的一个指标的话，那么反过来说，两个平均指数之间的确认和相互印证就应当同样可以被用来论证趋势不会出现转变。但是，事实很简单，主要反转出现在这些平均指数相互支持的情况中要比出现在它们之间相互歧异的情况中要多得多。我们不想在这一点上多花气力、浪费读者的时间。不过，我们确实感到，读者应当觉悟到，当市场在熊市趋势中的时候，每次出现"无法印证"，都会撒起的这种一相情愿的想法。

回到我们的历史上来，在我们的1943年2月的有决定意义的牛市信号出现后的第2天，两个平均指数分别收盘收在125.88点和29.51 点。从理论上说，这是一个严格追随道氏理论的投资者应当买进股票的时候。(那些相信基本趋势从1942年门月就开始上升的投资者在平均指数为114.60点和29.20点左右时就买进了。)这轮牛市在这个时候还没有显示出多少通常的第2阶段的特征，根本没有任何第3阶段的特征，因此，有理由假设，它还会持续一段时间。在这之后的4个月里，市场的发展没有什么特别需要解释的。我们可以跳到7 月的事件去。图4-5勾画了从1943年7 月1日到1944年1 月31 目的市场行为.