C.4 止损指令的重要性

一手止损指令是一手将一个持仓指令平仓的交易。如果持仓交易是买进的（看多的头寸），交易达到或者穿过了止损价，它就是按市价出售的交易。如果持仓交易是卖出的（看空的头寸），交易达到或者穿过了止损价，它就是按市价买进的交易。

在股市中人们对止损指令有许多争论，在期货领域里，任何专业的交易者都会承认它们在避免灾难性后果方面的重要性。在20世纪90年代，公众和私人机构在期货和其他衍生品中亏损了几十亿美元。他们用了止损指令了吗？止损指令是至关重要的，它是保险，应当被看做是业务成本的一部分。

一个理想的止损指令离当前的交易范围应当有相当的距离，这样就不至于因为正常的价格波动而被启动，但是对主要反转又有所防御。但是，市场不是一个理想的世界。在现实中，止损指令不是被放得太近，就是被放得太远。在这两者之间，许多人倾向于放得更远一些。过近会导致悔恨和增加交易成本。因为只有这样两种选择，所以许多投资者选择烦恼较少的那种，也就是放到比应当放的价位更远的地方。多重交易也会导致混乱，因而增加风险。

这种过远一些的止损可以通过数学分析（譬如说，标准差）和对图像模式包括支撑和阻力面的简单观票而得以精练。将止损指令放在远离目前交易价格的地方，于是，只有在交易突破了这个范围的时候它才会被启动。过远的止损也可以通过实践而得到改进。这些远距离的止损趋势可以防止重新入市的问题，控制预计的同实际的费用之间的区别以反交易成本；不过，整个投资组合的风险也就更大。无论使用什么样的体系，特别要小心的是不要在过近同过远之间换来换去。在有的市场里，翻来覆去容易导致在多头和空头之间左右徘徊，在两者之中都减少盈利。（参见第27章对止损指令的讨论。）