178.2.7 使用股指期货来控制对市场的暴露面

一个道琼斯指数的，或者说DIAMONDS的现货投资组合的持有者可以通过使用期货进行套保来控制他的暴露面和他的风险。譬如说，如果他对市场持悲观的看陆的话，或者，更准确地悦，许多向上的趋势被突破，分析固像指向衰退，那么他就可以出售同他的投资组合相等的期货合约，在市场上保持中立。

读者很快就可以看出这个策略的好处。现货投资组合中的报税这部分可以免掉了，交易的其他负面的结果，譬如说，像损耗和错误等，也可以因此而避免。长期的头寸可以更好地保持下去。通过将他的头寸中立化，投资者现在保证了他的投资组合的未来价值，而且投入的资本也可以获得现金市场的回报率。

如果预期的市场下跌出现了，那么会发生什么情况呢？技资组合得到保护，不会亏损，从市场回报率中得到的获益也得到保护。不过，投资者应当紧密地监视他的套保，一且根据他的计算，回调已经到了头，他就应当将它取消。当然，在这个套保中的盈利是要报税的。

在监视这个套利的过程中，应当考虑到这样的可能性：市场不是下跌了，而是上升了。在最初计划这个套利的时候，投资者必须对这样的结果有所考虑，并且对在什么时候取消这笔套保、承担亏损做出决定。当然，最坏的情况是，投资者放弃投资组合的升值部分。当然，这是在不考虑现金流动的后果的情况下。

应当强调，事实上，应当重点强调，这些技巧需要知识、专业水平和研究。不经心地使用这种性质的技巧，会使非专业的投资者大伤元气。因此，最好的做拉也许是，在最初几次历险中，得到专业者的指导，井且在实际交易以前先进行若干模拟交易。

精明的投资者可以通过买进股指期货来增加他对市场的暴露面以及他的资本所承担的风险，但是这个精明的投资者必须小心，不要变成一个被灼伤的技机者。由于极度的杠杆力，期货交易是全身心投入和有经验的投资者的活动领地。

比起买进或者卖出整个一揽子股票来，一手道琼斯指数期货的交易成本要小得多：同其他专业者一样，专业的基金管理者们常常使用期货来进行资产配置和再配置。不管怎么说，他们都不会将由期货所提供的杠杆力使用到极端。换句话说，如果他们有一个100万美元的现货投资组合，他们不会买进价值1000万美元的期货。他们所感兴趣的不是杠杆力，而是在期货中作短期配置所提供的极大的方便和速度。对这些所谓的“代理市场”来说，能够几乎立刻走进去和走出来，而且不用干扰标的拉资组合，这是它们的一个强有力的特征。