42.9 实际投资组合分析：衡量风险
在分析一个投资组合时，我们必须首先知道什么是重要的和需要衡量的。为了能够控制风险，我们必须能够衡量它。理论家们将风险等问于波动率。这种概念在现实中有些问题，不过，我们现在仍然使用它。在一个投资组合中，我们想要有能力将风险的各种类型和权重区分开来。就波动率而言，债券的波动性显然没有股票那么大， 不带杠杆力的投资自然也没有像期货这类投资的波动率大。与此相似，如果这个投资组合保持风险平衡，也就是说，如果一只股票代表了大部分的投资组合，那么它也代表了大部分的风险，但是如果一个投资组合只是由标普500指数构成的，那么这就显然是一种不同的情况，因为这样的投资就其定义来说，就是分散化的。因此‘我们必须知道什么是重要的和需要衡量的。（参见菲利普·若里翁的《风险价值》。此外，还有一种教学电脑软件叫《风险管理101》，它出色地表现了这些概念。）
就运作和实用而吉，交易者想要知道这个投资组合的运作风险是什么，而不是它的理论风险。而且，他并不认为上行方向的股票的波动率是一件坏事。交易者也许会选择在这里慨括的实用的方陆来衡量风险。在这样做的时候．他应当知道他的投资组合的普通或正常风险（ POR ） 、时段风险（ PRT ） ，以及异常或灾难风险（ PCR ） 。
42.9.1 投资组合的正常或者说运筹风险
首先考虑一下想要在今天衡量我们的风险。通过像上面所说的，把每个头寸的市场价减去止损价，再把它们的相减差加起来，这样就可以相当容易地得出我们今天的正常风险。用配置的资本（总资本，TC） 去除以这个数字，我们就可以得到一个投资组合风险系数（PRF） 。这应当是交易者在1天内愿意承担的风险。
投资组合正常风险（ POR）＝相减差之和
投资组合风险系数（ PRF）＝美元数的正常风险（PO$Risk）/总资本（TC）
42.9 .2 时段风险
可以将这个数字年度化而得出一个历时风险的数字，它也可以按1个星期或者1 个月等时段来计算。这个数字也可以从运作中收集到。它可以通过把每天的正常风险加起来， 再除以想要的时段（井且回下来）而得到。同时，如果得出平均回报和由此而来的方差，计算出标准差来，也可以得到这个数字。这就是时段风险。譬如说，年度风险就是每日风险乘以365的平方根（ DRx √365，其中DR表示每日风险）。
42.9.3 异常或者说灾难风险
异常风险是在任何既定的一天发生市场崩盘或者恐慌的风险．看待这种风险的方益是，首先，假设市场的正常行为，或者说，你的日常恐慌。在这种情况下， 如果你所有的头寸都插在枪口上，那么，你就应当按最坏的打算， 承接1日亏损而退出市场。将这样的分析延伸一下，假设市场有了1个，然后4个，再后6个标准偏离差运动，在这样的事件中，你的头寸会受多大影响呢？这个时候，专业商和做市商不理睬你的止损指令，市场像是受惊的牛群那样由逃寻找出路。这是无法控制的灾难。这就是异常或者说灾难风险。