20A.3 指数股份和其他相似工具的构建

AMEX 的投资信托单元的构建复制了它们的基本工具的构成。譬如说， SPDR是一种代表了标普股票全部价值的1/10的工具，它在AMEX的交易同普通股票的交易没有区别。股票的其他特征也被复制了。长期有效： SPDR信托延续到22世纪。季度股息：每个季度都有现金股息支付到SPDR上，复制在标普500成分股上积累起来的股息。甚至股息的再投资也有可能，而且，这些信托股是在AMEX的正常交易时间内交易的。在正常的条件下，相对标普500指数. SPDR 的价格很少有不同。

我们就SPDR所讨论的这些因素在所有的指数股份中都常见．包括DIAMONDS和WEB等等。当然，使用指数股份会有一些开销和成本，这些是使用这个工具要付的一笔小小的费用．一般出来，它比基金的费用要低。对她立的投资者来说，指数股份有更大的灵活性。在其他的优势中，还包括私人投资者可以控制它的投资的税收结果，这一点是基金所不具备的。

其他交易所也创造了相似的证券王具，或者衍生品，或者期货，来复制或者跟踪著名的平均值和指数。在这些产品中，有其他指数（卢塞尔指数、日经指数．等等）上的跟踪股份、指数股份或者期货（我们把它们看做“工具”） ，或者是期货或指数上的期权，多到有一大堆可供交易、投资和套保的令人不知所措的工具。其中，比较前要的交易所和交易产品包括芝加哥商品交易所（道琼斯指数的期货和期货期权），芝加哥商品交易所（标普500指数期货、日经225指数期货、迷你型标普500指数期货、标普中型资本400指数期货、罗素2000指数期货．以反纳斯达克100期货），芝加哥期权交易所（标普100和500指数期权）……这遥远不是一份完整的名单。所有重要的期货和期权合约都可以刊登在《华尔街日报》上，可以在“期货价格”或者“期货期权价格”栏目中找到。

本书不打算讨论期货和期权的全部细节。不过，在这电值得挺一提这些交易所以及他们的期货和期权产品，因为他们为投资者和交易者提供了在指数股份和平均指数交易中对投资组合进行对冲的工具，更不用说为投机者所提供的机会。

简单地说，对冲是一种在市场中保持中性的实践。也就是说，一个投资者可以买进DIAMONDS ，同时在芝加哥商品交易所买进DJIA 的看跌期权，这样，DJIA 的上升会在DIAMONDS 中产生配利，在这个看跌期权中导致权利金的亏损。反过来，道琼斯指数的下跌会导致看跌期权中的盘利，但是会造成DIAMONDS 中的亏损。这个领域不属于本书，这里对对冲的说明是非常简单化的。无论如何，读者应当知道对冲是一种非常重要的策略。当分析家意识到趋势在变化或情况不稳定，但又想要避免或推迟交易的话，可以使用对冲的方法来将一个投资组合平仓。