第3章  道氏理论

道氏理论(Dow Thcory) 是所在市场技术分析的鼻祖。尽管它常常因为"滞后"而被批评，有时(特别是：在熊市的早期)还要受到那些拒绝接受它判决的人所嘲笑，但是，只要你同股票市场有关系，你就不可能没有听说过它。大部分人都尊重它。许多在决定他们的投资方针时多少留意过它的人从来都没有意识到，它纯梓和单纯是"技术分析"。股市自身的(通过某种"平均数"表现出来的)活动是它唯一的基础和唯一关心的东西，它同基本面分析家所依赖的行业统计数字没布任何关系。

在原始倡导者的论著里，查尔斯·道在许多地方都指出他不认为他的"理论"是一个预测股票市场的工具，或者甚至是一部技资者指南，它只是市场趋势的一个晴雨表。道建立了道琼斯金融新闻服务社，他被认为是股票市场平均值指数的创始人。这个后来以他的名字命名的理论的基本原理，是他在为《华尔街日报》所写的社论里阐明的。1902年他逝世之后，《华尔街日报》的继任编辑威廉，汉密尔顿接过了道的原理，在27 年的股市文章里，将它们组织起来，形成了我们今天所知道的道氏理论。

在我们动手解释这个理论自身之前，有必要考察一下它所使用的股票平均值。早在道之前，银行家和业内人士早就熟悉这样的事实：大部分有建树的公司，它们的股票价格趋向于一起上下运动。股票同总的金融潮流逆向运动这样的例外情况是罕见的，这样的例外即使出现，作为常现，每次也很少停留在这种逆向状态中超过几天或者几个星期。不错，当股市勃兴时，有的股票的价格比其他股票上升得更快、更远，当股市下跌时，在其他股票对将股市往下拉的力量有相当抗阻力的时候，有的股票则快速下降，不过，事实仍然是，大部分股票倾向于一起披动(不用说，它们现在仍然如此，而且，永远会如此)。

正如我们所说的，这个事实很久以来已经为人熟知和接受了，大家都认为这是想当然的，因而通常忽视了它的重要性。它确实重要，除了本书讨论到的之外，从许多其他角度来说也极其重要。研究市场技术分析应当从道氏理论开始的最重要的理由就是，这个理论强调的是总的市场趋势。

查尔斯·道据信是第一个真正致力于根据一些选出的有代表性的股票的平均价格来表达证券市场的总的趋势(或者，更正确地说，水平)。最后， 1897 年1 月设立了两个道琼斯平均值指数，到今天，它们所沿用的仍然是最初的形式，道自己在他对市场趋势的研究中，也使用了它们。其中一个的构成股只有20家铁路公司，因为在他的时代里，铁路是占统治地位的公司企业。另一个叫做工业平均指数，代表了所有其他行业，最初的时候，它只包括了12 只股票。这个数目在1916年增加到20 ，在1928年10 月1R 增加到了30 。