第28章 什么是底部，什么是顶部
第9版编者按：这是极为重要的一章，在这一章里，我对迈吉使用的．顶部和底部没有做任何修改。在现代的行语中人们用得更多的是“高位和低位”，如果使用这两个术语而不是“顶部和底部”，也许读者不会感到混乱。此外，用高位和低位思考本身就是一个重要的概念。这样，对一个牛市趋势来说，就有更高的高位．更高的低位。当模式有了重要的突破，交易者就应当警觉到趋势的变化，而且，因为在图28-1 使用8进位是必需的，我留下了对8进位的讨论，读者自然知道现在市场中使用的是10进位。
在这一章里，我们不是要讨论是什么造成了主要顶部或底部，也不是要讨论是什么造成了中等顶部和底部，我们说的是小型顶部和底部，它们为我们提供了重要的枢纽点，我们可以根据这些枢纽点来进行我们的技术运作。止损指令、趋势线、目标价位、支撑面和阻力面，它们都是由这些小型顶部和底部所决定的。作为交易者，它们对我们是头等重要的。
这些小型顶部和底部通常可以很好地标志出来，而且非常清楚，但它们常常又不是这样。布的时候，无边明确地说这个或那个价位是不是顶部或者底部，但是有可能设立一定的标准和可以实际操作的规则，它们可以帮助我们说明问题，而且这些规则在大部分情况下起到了它们的作用。
在设立止损水平方面，一条出色的现则是，如果在股票标志出了可能的底部低位，从那一天起，有3天它脱离这个方向运动，那么就可以认为有一个底部形成了。如果股票回调了一些日子．最后在24标志出了一个低位．当天的高位在25，然后，我们一直要等到股票的售价有3天没布低于251/8， 这样我们才有了一个建立起来的底部。在这3天里整个价格范围都必须完全高于标出低位那个交易日的最高价位，这就是“3日脱离”规则，它也可以反过来运用到一个下行的市场里，在这样的情况里， 3天内交易价格范国必须完全低于标志出高位的那天的整个交易范围。
这就为设定最初的止损指令提供了一条规则，它同时也给调整止损指令提供了一条规则。只要股票的运动离开一个新底部长达3天，我们就把止损指令移到这个底部之下的一个位置。（我们已经在第27章里解释了如何决定这个止损价位在这个底部之下的距离。）
买迸股票的保护性止损指令可以向上移动，但是一个止损的价位一且建立，就永远不应当向下移，除非是出现股票除息或除权； 如果出现这样的情况，止损价位就应当向下移动与股息或权益相同的数量。与此相似．为卖空销售设立的保护性指令只应当向下移动，不应当朝上。（在除息和除权的情况里．卖空销售指数会下降与股息或权益相同的数量。）
在某些情况里，要决定底部和顶部不是一件容易的事，其中，在巩固或矫正形成的时候最确实好像没有出现朝次要方向的实质性运动。在这样的情况里（它们不同于股票的上涨和节跌是通过一级一级标志分明的阶梯和回调的那种容易辨别的情况），你需要使用你所有的判断和经验来决定小型基准点实际上是在哪里出现的。
基准点
我们把决定止损指令应当放在哪里的价位称做基准点。在一个牛市运动里，我们把每一个小型回调的底部看做是基准点，只要股票向上运动“脱离3天”，我们就可以从这个基准点上计算出我们的止损指令的水平。在一轮牛市里，我们也使用每一个小型顶部作为基准点。同样，在一轮熊市里，我们把每一次反弹的顶部和每一个小型底部看做是设立保护性止损的基准点。
当一只股票在基本方向上有了实质性的运动，譬如说，运动幅度大到15%之上，然后，反转头来向回运动，运动的幅度至少是从先前的基准点到这个基本运动终止处之间的40%，这时，只要这只股票重新开始朝基本方向的运动，这肯定就给了我们一个基准点。不过，如果股票回调的幅度小于40% ，或许在同样的价格水平上停留了1 个多星期，那么只要朝基本方向的运动重新开始，（假定交易量的指标没有问题）就应当把它看做是一个基准点。
正如我们看到的，日交易量同有经验的护士在诊所用的体温表有些相似，它对一只股票上所发生的事情能够说出许多东西来。有3种时候你会看到出奇高的交易量： ( 1）当价格从一个模式或者是一段时期的不活跃的市场中突破出来的那一天，特别是如果这个突破是往上行方向的； (2）当股票在基本或中等方向上有了新的立足点的那一天，也就是说，在牛市中超越了最后一个小型顶部，在熊市中跌破最后一个小型底部； (3）当小型运动完成了或者基本完成了的那一天，也就是说，在牛市中形成了一个新的顶部，在熊市中形成了二个新的底部。我们还可以补充说，在朝基本运动方向运动期间，任何其他的一天，如果有极高交易量的话，很可能就象征着这个运动到头了，完成不了你所希望的上涨或者下跌。
现在，在一个小型顶部出现之后，股票正在新的高地上，而且在顶部形成的时候有非常高的交易量，在这种情况里，布可能会出现一个矫正。在正常情况下，这会是若干天或1个星期的下跌，有时会更长一些。有的时候，就像我们在上面说过的，这个矫正会采取一种持续1 个星期或者更长时间在水平方向上下徘徊这种形式，在此期间，没有什么特别的向下方向的矫正运动。在有向下矫正的地方，很可能是下行到前一个小型高位（支撑点）或是临近的地方，而且常常是与此同时，矫正运动会将价格带到在两个或更多的先前的小型底部之间画出的基本趋势线，或者是到那条“平行线”；或者是到在最后两个或者更多的小型顶部之间画出的趋势线。如果矫正运动是水平状态的，那么它很可能会一直延续下去，直到遇到这些趋势线中的一条为止。
无论是哪种情况，要注意监视的是交易量的下降。如果交易量在形成新高之后的几天内呈现萎缩状况，也许是不规则的，但是就总体来说还是稳步的，在其中，股票或者出现回调，或者在基本方向上没有任何进展，那么你就应当考虑到这是一个小型的矫正。如果股票现在继续朝基本方向运动，到达了“脱离3天”的地步，你就应当将这个底部（它是你的趋势线穿过的那个价位点，在水平运动的情况里，不一定是最低的价位点）看做是新的基准点。
在股票开始有像是一个新的运动、一个对一段犹犹豫豫的运动时期的突破的时候‘有的时候，很难准确地说出应当将哪一个价位点看做是底部。在真正的突破之前，会有若干小的、难以琢磨的、低交易量的运动。在这样的情况里，我们应当把出现高交易量作为突破的信号，并且将我们的基准点设在紧贴着这个信号之前的低价位上。一般说来，就在这个突破之前的3天或4天里，会在有一天里出现这样一个低价位点。
现在，我们面临着困难的和让人烦恼的情况，在其中，股票在经过了一个长期的出逃运动（我们姑且假设这是一个上行的运动）之后，显然开始了一个旗形模式，价格下跌了40% ，交易量逐步减少，这时，有人开始买进，随之又继续稳步下跌，没有任何反弹，也没有任何清楚的交易量信号。这是一个不同寻常的情况，但是，无论在上行方向还是在下行方向，确实会不断出现。在我们刚才提到的情况里，我们应当预期到支撑水平（巩固模式、多重顶部，等等）会形成于向下到先前趋势的运动之中，而且在我们买进这个股票的价位之下。我们将使用这些支撑面当做我们的基准点，而不是在垂直运动的最低点放置止损指令。
在许多这类情况里，你无法找到合适的基准点，因此．想要涉足到出现在长期出逃运动之后的矫正运动似乎不是一种明智的做法，除非是：（1）股票已经远远上升到作为基准点的高效支撑面之上；(2)股票比历年来所有的价格都明显要高，而且运动到了一个“明晰可见”的领域。（当然，反过来，在熊市里，股票应当跌到一个强有力的阻力区域之下，或者，在你考虑卖空销售之前，必须等到股票在新低的基础上停留了几个月。）在任何这类情况里，如果你在一只股票经过一个快速的大幅度的垂直运动，看起来是在形成一个巩固模式的时候考虑要交易这只股票，那么你必须肯定，在形成这个旗形或者三角旗模式的矫正过程中，交易量明确地和引人注目地枯竭下去。
关于一个中等趋势交易，在这里有一点需要提醒。一个趋势中的系列运动常常会以很规则的形式出现，这里会高相当好的趋势线，回调会在40% ～ 50% ，有可能回到先前的小型顶部。在矫正期时交易量会缩减，在新顶部交易量会增加。面对这样一个“阶梯”，很容易抱着这些运动会继续保持其规则性和一致性的希望而开始交易，但是趋势不会永远继续下去。任何小型顶部都有可能是最后一个小型顶部。意识到找出基准点的重要性，最好的情况下，你有可能在收盘时因为基准点的突破而出场，在最坏的情况下，你则会在保护性指令的价位上出场。在什么时候停止就趋势而交易的问题上，交易量也能为你提供帮助。虽然你在顶部上应当看到高交易量，不过，如果这个交易量比前面任何一个小型顶部（或者，在熊市里是底部）上的交易量都要高出许多，那么你就应当非常小心。一个趋势的最后的或者最后前一个的“爆发”通常显示出比以前一路上的爆发都更高的交易量z 在你看到这种高峰交易量的时候，你就应当准备躲进保护壳里，等待出现一个对构成你的中等趋势的整个系列运动的一个全幅的矫正。在此之后，几个星期之后，或者是几个月之后，你会发现这只股票出现了40%的矫正，或者是大于整个中等运动的矫正，继而平静下来，交易活动清谈。这个时候，你应当看住市场，看一看是否布新的机会，是否在基本方向上出现了新的趋势。
第9版编者按：因为这本书里每一章都很重要，不经意的读者也许注意不到本章应当强调的重要性。事实上，这里所描述的程序在分析和交易趋势上有着绝对重要的基本意义。在附录28A里，我为它补克了一些材料，它们在我自己和我的学生的交易中起了极大的作用。