13.8 历史水平面的重复

重要的支撑面和阻力面设定之后如果始终“起作用”的话，我们就应当看到中等顶部和底部在一轮又一轮的牛市和熊市的周期中，年复一年地形成在完全相同的范围之内。事实上，历史悠久和交易活跃的股票明显有这种倾向。例如，在通用电气（ General Electric)中，在20世纪20年代到50年代之间句22～24 、34～35 、40～42和48～50这些区域，是以大规模的股份转手（许多中等的也势反转）为特征的。在Southern Pacific 中，在21～22 、28～30 、38～40和55～56上有历史的支撑和阻力区域。在U. S. Steel 中， 42～45 、55～58 、69~72 、78~80和93～96被明显地标志为反转范围。我们还可以举许多其他的股票作为例子。

第9版编者按：虽然有的股票已经不复存在或者改头换面了，这个原理还是富有生命力的。

不过，长时期之后，这样的支撑和阻力面确实会倾向于逐步修正、扩展或者“变得模糊“，新的水平面会创立起来。许多重要的新支撑区域的一个来源是一场熊市的恐慌，因为这一类下跌对前面的无论什么样的底层支撑区域都不会在乎。恐慌（正如我们在前面就道氏理论对基本浪潮进行研究时所看到的，恐慌典型地说是熊市的第2个阶段）一且开始蔓延，在它们的灾难性的暴跌中，会将所有潜在的支撑面一扫而空，直到它们自身在总的市场抛售高潮中悄艳殆尽为止。这个高潮所在的水平面，不一定同先前建立的某个支撑面有关系。再用美国钢铁（代号X ）作为例子， 1937年的恐慌使得这只股票向下穿过了93～96的价格范围，在78～80的水平面上稍微迟疑了一下，然后暴跌，穿过了69～72和55～58 ，在刚刚高于50的地方停了下来。在1946年的恐慌中， X这只股票又一次迅速地跌破了78～80以反69～72 ，打住在66的价位上。

无论是在哪个股票中，只要在恐慌底部有大量的交易转手，在这个水平面上就为将来累积了强劲的“积累持仓”，这个水平面通常（在另一轮熊市下跌将价格拉到了这个恐慌水平面以下之后）对随后的上涨提供了一个显而易见的阻力面。

对恐慌的讨论将我们带回到对支撑和阻力在基本趋势其他阶段的表现的考虑（在这一章的前面我们说过，我们对此会作更多的讨论）。只要记住阻力同交易量的关系，就比较容易明白，在一个除了持续时间比较长之外其他方面都很典型的熊市浪潮里，随着接近最终的低位，交易的兴趣减低到了一个非常低的水平，这就是为什么它的最后第2个中等底部产生出的供给量相对较少，当新一轮上涨趋势达到它的水平时，只会有一个小型的回调。除此之外，事实是，许多在主要下跌趋势最后阶段买进股票的人，是有意寻找低价股票的人，他们对股票价格继续下跌完全有所准备， 不是那么容易被吓倒的。在一轮新的基本牛市的开始时常常看到的缓慢进程，与其说是因为上方的阻力，还不如说是因为缺乏来自公众的性急的买单。

在一个陡峭的熊市恐慌之后出现的回弹趋势， 由于显而易见的原因，常常在它们回到最后的那个阻力面之前就精疲力竭了，这个阻力面被那个基本下行浪潮抛置在身后（色通常是在这个周期的最高顶部之后的第1个中等下跌的底部），不过，色们常常在由前面的牛市设定的一个较低的阻力区域遇到供给。因此， 在这样的情况里，如果你想要知道这个上涨运动的前景的话，在看图像的时候就应当回头看得远一些。

就这方面而言，更进一步的想怯是：没有这样的定理，它规定一轮上涨趋势一定要扶摇直上，一直到它到达远处上方的供给区域为止。不错，正如我们提到过的，从我们的支撑和l阻力理论里可以推论出，价格可以而且确实很容易向上穿过前面的下跌趋势中没有底部或凝聚区域形成的价格范围，但是，如果第1个已经建立的阻力面在上方离得很远，那么这个上涨在到达立之前就可能已经失去了势头。大量的供给有可能在一个较低的水平上因

为其他的理由而出现。这时，你可以把一个远程的阻力面想成是一种最大的可能性，而不是一个确定的目标。不过，在你想要买进的两只股票之间，在其他条件相等的情况下， 你应当选择那个上方的轨迹“更稀薄一些”的股票， 它在碰上图像标出的供给区域之前能够上涨得更远。