4.11 熊市的信号

从交易量的图像中可以清楚地看出这是一个关键的时刻。自从5 月底以来，交易量不但随着价格下跌而增长.而且，更重要的是，随着反弹而枯竭。将图4-8间图4-7和图4-6作一比较，你就可以看出到8 月中旬这个现象变得如何显而易见。价格开始下跌，交易活动随着价格失守而增加，到8 月27日，工业指数的191.04点和铁路指数58.04点的收盘点位构成一幅压抑的画面。平均指数说话了：一轮长达4年的牛市已经结束，一轮熊市已经开始。如果你是一个道氏投资者，你就应当在第2天将所有的股票都脱手(按着两个指数来衡量，在接近190点和58 点的价位)。

为了理清头绪，道氏理论家现在有必要走回去，将工业指数在5月29日的高位和铁路指数在6月13日的高位标为这轮牛市的结束点。这样，6月、7月的下跌就变成了这轮新的熊市趋势的首次基本浪潮，而7月23日到8 月14日的上扬就变成了这轮主要下行趋势中的第1个次级回弹。第2轮基本浪潮正在形成的过程中。

在前面你应当已经注意到，熊市的信号实际上在这两个指数穿过它们7月23日的低位时就已经出现了。让我们回过来看一看前面提到的那个争议。布的道氏学者拒绝承认铁路指数6月13日的高位是对牛市趋势的一个明确无误的再确认。他们之中的许多人争辩说，为了要确认工业指数先前发出的信号，这个收盘价至少应当好出整整1个点(1.00) ; 0.08的差额还不足以说明问题。可是，如果我们接受这个说怯的话，那么，按照它的逻辑，以后出现的情况就会相当令人难堪。因为，如果这轮牛市到6 月还没有被再确认，那么下行方向的临界水平就停留在工业指数的186.02 点和铁路指数的60.53 点上，也就是2 月26 日的底部。因此，只有在两个指数都在节行方向穿破了这些价格之后，才"谈得上"出现了一轮熊市。这种观点有许多信奉者，特别是那些对"吹毛求碗"的理论不感兴趣，而想要"给市场以机会继续改善基本面"的人。

当然，市场继续向前，突破了它2 月的低位，到这时候，恐慌阶段(第2阶段)开始了。

显然，在这种情况里，正统的"只要是突破都算"学派得到了其中所有的好处;就工业指数而言，他们卖在至少高出13点之上(在铁路指数中至少是6点). 6个星期之后，准确地说，在1946年10 月9日，这个第2轮基本中等浪潮结束了，这时，工业指数是163.12点，铁路指数是44.69点，另一轮中等的反弹运动开始了。

在结束对这6年历史的道氏解释之前，我们不仿指出，铁路平均指数6月13日的高位对下面这条规则提供了一个完美的例证：一轮趋势一且被确认或者再肯定之后，在任何时候都有可能调转方向;而且，对这个基本趋势每肯定一次，这个基本趋势持续下去的可能性就减少一分。