4.3 无法印证

当价格在6月开始上升的时候，许多评论家抓住了这个"无法印证",把它看做是牛市的征兆，一相情愿的理论家又弹起了牛市的调子。华尔街上有一种不幸的倾向，就是喜欢

过分强调这种分歧，特别是这样的分歧可以被曲解为对这样做的人有利的信号的时候。事实是，在道氏理论里，一个指数拒绝确认另一个指数，从来就不可能产生任何类型的正面的信号，它只有否定的含义。在主要趋势的反转中有时会出现分歧，在市场历史中有过一些这样的例子，其中，最引人注意的例子早在1901年和1902年就出现了，我们很快会再考察另一个这样的情况。不过，即使没有主要的反转存在，它们也以同样的频率出现。我们这里讨论的是后一种情况。

在1941年5月底,就主要趋势而言，道氏理论家所面临的恰恰就是2月14日的那种情况。6、7月的反弹在8月1日将铁路指数带到了30，88点的顶峰，增强7月28日将工业指数带到了130，06点的顶峰(请将这些敬宇间它们在1940年11月的高位相比)，然后价格开始回蓓，速度越来越快，在"珍珠港"恐慌中一时达到了极点。这一走向将工业平均指数带到了它先前的熊市低位(1940年6月10日的111，84点)之下，虽然铁路指数这一次也没有跟进。不过，到这个时候，已经相当大幅度地穿破了它先前(2月14日)的中等底部。

下一个重要时期是从1942年4月开始的。我们可以忽略从1941年12月到1942年4月之间这些月份的所有的详尽图像，因为对道氏理论来出，它们都不成问题。铁路指数在1月份有一次小反弹，之后，价格干脆就越滑越低，不过，事情变得越来越清楚，交易量并不随着微降(小型跌落)而扩张。流动性趋向枯竭，交易场所人烟稀少，整个环境是典型的熊市的最后阶段。

图4-3显示了在1942年3月2日到10月31日之间平均指数的逐日表现。两个指数都是在4月下旬达到新低，铁路指数是4月24日的23，72点，工业指数是4月28日的92，92点。不久之后，出现了一个明显的分歧，当时，在上扬了仅仅7天之后，铁路指数开始下滑，另一个指数则持续向上。交易活动保持在低潮(事实上，在：9月下旬之前交易量都没有站得住的增长)。

6月1日，铁路指数跌到另一个新低，6月2日收盘收在23，31点。6月22日，看上去工业指数又要被拉下去了,但是，几天之后，几个月以来最好的反弹开始了，它将工业指数带到了新高。铁路指数不但补回了4月、5月的损失，而且更好。市场活动也有短暂的加速，其中有一天的转手数比自从l月上旬以来市场的任何一个交易日都要多。第9版编者按：请注意这个警告的信号。这是警钟在响。