11.10 现代市场与旧式市场

在讨论反转形态时我们提到过， 有的反转形态在20世纪60年代的图像里出现得没有像在以前年份里那么频繁，有的则更频繁。在巩固形态中也是这样。紧模的、界定严格的模式，像三角模式和直角三角模式，现在没有那么流行了。对称三角模式比起20世纪20年代和30年代来， 倾向于略为松散一些， 也就是说，在图像上不是界定分明， 一目了然的。像旗形模式和三角旗模式这些典型的提取盈利模式似乎同以往一样常见， 而网“正常的”趋势发展相关的那些形态（像头肩模式、圆状转折等），则变得更加普遍。

这些变化的理由是显而易见的。在这个模化中，证券交易委员会（SEC）的监管、更高的保证金要求、更高的公众教育程度、以反对投资问题和股票交易的更保守的（也许应当说．更悲观的）态度，总的说来都起到了它们的作用3由于证券交易委员会同股票交易所的积极努力，阻止了早些年中旨在欺骗“群羊”的臭名昭著联手操纵市场的行为。现在，即使是那些计划为大规模建仓和分仓的提高方便的、更为“合法”的集团性运作也非常少见了。

当然，“内线人”仍然有可能为了他们个人的策略目的，在有限的时间内就某个具体公司的情况隐瞒或是提前披露好的或坏的方面的消息。不过．现在，公司官员、董事和主要持有者买卖股票被人看得非常之紧，因此，无能从事大量的“舞弊”行为。（不过，普通投资者最好对市场紧跟着一个利多的报告发表之后就会有大涨这种可能性保恃一点怀凝态度。）投资顾问服务公司同交易团伙之间的互相句结被有效地禁止了。（我们可以有把握地说，即使是在20世纪20年代，它们也从来没有像许多外行交易者所认为的那样明目张胆地存在过。）证券交易委员会（在股票交易所的通力合作下）对投资顾问活动进行了彻底的、不断的和极为有效的监督。即使他想要这样做，也段有一个享有一定声誉的投资顾问敢于从事欺诈和舞弊活动。许多技资顾问走得远比合理需要的更远，以防止同任何可能引起怀疑的事情发生接触，尽管这样的接触是完全没有邪意而且会对他有用处。

旧时代的“造空牟利者”并没有完全消失，不过，高额的保证金和防止“熊市扫荡”的怯规使得今天的股票市场对他们来说变得更难操纵，无利可图。那些快进快出的交易而博弈的人（编者按：日间交易者，他们的冲进冲出也许使得目问波动率变得更为激烈。）仍然还在，虽然高额的保证金也束缚了他们。近年来，只有在牛市的最后阶段才看见他们大量出现。编者按：请注意在20世纪90年代晚期那些染疾市场的日间交易的狂热。当然，除了放大已有的活动之外，他们的运作从来对图像没有产生过多少影响。

另一方面，对小投资者来说，高税率和更严格的监管几乎可以肯定没有提供更安全、差价更小或者更稳定的市场。高额保证金并没有防止得了恐慌崩盘。如果说有什么变化的话，那就是下跌方面的市场变得更为“薄弱”，比起现代监管以前的市场来，它们更经不起迅速和剧烈的下跌。我们仍然有着与50年前种类相同的牛市和熊市。令人惊讶的事情不是个别未监管的交易偶尔产生的图像模式现象不再那么常见，而是绝大部分的技术分析现象几乎没布什么变化。研究1907年图像的人对1966年的国像一点儿也不会阳生。编者按：对2000年的图像也一样。这就是为什么我们在21 世纪更新爱德华兹的经典论述时，几乎没有什么需要改动的原因。第9版编者按：对这个注释再加一个注释3 交易团伙和市场操纵者消失了，他们为新的害人的欺诈形式所取代。在21 世纪，对冲基金多得像是澳大利亚草原上的兔子。他们加剧了市场的波动性，同时也带来了额外的市场流动性。相同的模式仍然反复出现，因为做出最后决定的不是电脑而是人。确实，这些模式似乎常常看上去没有像在“旧日"那么轮廓分明。趋势线，特别是水平线，似乎不是轨迹清晰的线条，而是更像“环带”而且在对图像作诠释时需要更多的判断力。但是，所有爱德华兹在这里所说的，都可以是在2005年而不是在20世纪中期写的。