附录5A 20和21世纪的道氏理论
表5A-1是对表5-1的补充。正如你可以从表5A-1中看到的，对那些不知道道氏理论，只知道买进一持布的投资者来说，道氏理论继续为它的使用者提供一种优势。最初在1897 年投资100美元，到2005年12月31日，道氏投资陆的资产可以积累到345781.94美元，而且仍然持有买进的头寸。表5A-1显示了细节，包括了2000年之后的泡沫崩盘。在我看来，表5A-1 是技术分析投资战之力量的有力情示。
相比之下，如果100美元的投资在29.64点的低位买进，在2000年1月的11762.71 点的历史高位上抛出，可以增值到39685.03 美元。
为了这里陈述的数据，我要感谢The Dow Theory.com (www.lhedowtheory.com) 的杰克·尚内普。除了爱德华兹的权威描述之外，在这个网站你可以找到比这里完整得多的对道氏理论和它的记录的富于启迪的阐述。
对那些凡事求纯的人来说.在这些和其他数据里，可以发现一些不重要的差异。那些
保持神圣记录的卫道土之间有意见分歧、这些意见分歧更突出了数据中的差异。换句话说，不是所有的理论家都百分之百地同意这些信号的具体日期或者性质(譬如，他人说重新入市的日子不应当是1956年10月1日，而应当是1957年10月7日)。这自然是说.某些判断是同对具体细节的解释相关的。就像无法把图像分析说成是百分之百客观的程序一样，道氏理论也不是百分之百客观的程序。(因为我在这些问题上是一个低级的侍策，所以我可以对神甫般的人物语带戏谑。未剃度者则不宣诙谐佛门。)
简单地说， 1897年的一笔100美元的投资可以变为345 781.94美元，投资者需要傲的只是每当道氏理论宜布出现了牛市就买进工业平均指数的股票，将它们留在手里，等到道氏理论宣布出现了熊市，再把它们卖掉。
在2005年底，技术分析的投资者口袋里股票的市场价值是这个数目，作为对比他的打瞌睡的对手，或者是"睡谷山庄顺风车银行"的信托部则只能得到39685.03 美元。此外，在熊市中，技术分析投资者的头寸也不至于被套住。
无论道氏理论是否仍然对整个市场保持有效，它在它的那部分市场里无疑仍然起着主导作用。正如杰克·尚内普正确地指出的，这个市场比NASDAQ的市值要大5倍。
正如马克·吐温所说，每个人都诙论道氏理论，可是没有人就它做过什么。这也许不完全是马克·吐温的原话，不过也相当接近。为了进一步探讨道氏理论的内涵，我同金门大学金融系的布赖恩·布鲁克(Brian Brooker) 进行了一系列对道氏记录的研究。下面是我们研究的一些结果(见表5A-2) ，它们取自一篇题为"道氏理论解剖" (Dissecting Dow Theory) 的论文。
道氏理论投资的风险特征的独特性相当明显，对这种明显性，我想做一些也许是多余的说明。上面我们提到过与道氏技资者相对的买进一持有式的投资者，这样的投资者不但在投资时期所实现的盈利要少，而且在整个投资期间他所经历的风险要大得多。乍看上去，表5A-2中的转向式投资者所积累的盈利代表的风险同买进-持有式投资者实际经历的风险是一样的，但是，这只是初步印象。稍微想一想就可以发现，用来衡量买进一持有式技资者风险范围的尺度是任何一个既定时期内的最大的下跌幅度。没有必要将这个问题理论化。这个衡量尺度是实证性的。
从这样的角度看，这些风险是令人震惊的。从2000年的顶部到2002年的低位，下跌的幅度是39%。很令人不安吗？在1987年里根年代的崩盘里.出现的是41%的暴跌。小事一件。1929-1932年的跌幅是89% 。当然，这样的事情不太会再发生。巨擘们会介入和支撑市场。把风险降低到零的方曲是退出市场，这是不言而喻的。不那么明显，或者说，不那么一目了然的是.除此之外，降低风险最重要的方法就应当是跟准潮流.或者说，不要同市场趋势背道而行。事实上，由于道氏理论的性质，道氏投资者的许多时间并没有花在投资上。这自然就减低了风险。事实上，在从1897年到2006年的39493 天里，道氏投资者的14378天(或者说37%的时间)是花在抄滩上或者洒吧里。而且，因为这是一份"纯"研究，在他们积累起来的盈利上还没有把利息计算进去。
不用说，表5A-2的数据要丰富得多‘它不只是在市场看多的这一侧进行投资的流水账。我自己的准则是，如果只在市场同一侧投资，那是不明智的，根据这个准则，我计算了交
易道氏理论的买进和卖出所积累起来的盈利。经过市场所有的上下运动，对一个转向系统来说，多头的清仓是卖空的信号。看多这一侧的记录是，到2006年，积累盈利345 78 1.94美元。如果说这已经让人印象深刻的话，那么，如果交易道氏理论时、对看多和看空两侧都进行交易的话，所得到的盈利就是1902859 美元，这该更加使人印象深刻了吧？
仔细聆听的读者在这里会听到深层的信息。对绝大多数投资者来说，长期投资才是重要的。在互联网和电脑的"只讲究眼前"的文化以及快速发财的气氛里，你不得不琢磨，除了非常富有和非常聪明的人之外，是否还存在这样的投资者。也许，还有读过本书先前版本的年长读者。不过，不要失望，或许会有新的版依者。
在图5A-1和图5A-2中我实践了我所宣扬的方曲。在道氏图像上我放上了道氏理论的历史的买进和卖出的信号。我常常地督促我的学生和客户，把某个他们处理得不好(或者很好)的问题的图像带来，在图像上标出他们就这个问题所做的交易。光是考察一下这类图像，就是富于启迪的经验。完成这个练习之后，技资者可以看到他事实上是否在根据健全的方法在运作。在本书和本编辑看来，健全的方住就是中线和长线的跑势追随的方怯。
进一步说，这些道氏理论方法的图像可以同显示基准点(Basing Point s)用法的图5A-1和图5A-2进行比较，这样，除了本书通用的图像分析方陆之外，在追随市场方面，读者还有许多使用看多和看空两种方站的案例。
罗伯特W. 科尔比(robertwcolby.com) 是市场技术分析家协会( mta.org) 的一名成员，在一篇由i亥协会发表的文章里(可以在他的网站上找到) ，他探忖了许多可以复制造氏理比之表现的客观的规则系统。在其中， 有一种通过自然通道得到突破的规则系统我觉得值得进一步研究。
在这盟， 我将不加评论地引用这些规则，从而提醒读者，在没有彻底地近行调查研究之前，交易者永远不应当将他的资金投入任何(重复一下，任何)交易体系中去。科尔比的规则系统是:
1. 当工业指数升到9个交易日的新高，交通指数升到39个交易日新高时， 持多头头寸(买进)。
2. 当工业指数跌到22个交易日的新低，交通指数跌到166个交易日的新低时\将看多的头寸平仓(卖出)。
3. 当工业指数跌到22个交易日的新低，交通指数跌到166个交易日的新低时，持卖空头寸(融券卖空)。
4. 当工业指数升到36个交易日的新高，交通指数升到32个交易日新高肘，将实空的头寸平仓(回补)。