第17章  总结和结论

在第1章当我们开始研究股票图像技术分析的时候，我们讨论了对交易和投资问题进行技术研究的哲学基础。在经过其中穿插的这么多页的费力的阅读之后，前面提出的研究观点到这里无疑已经变得淡忘了，现在，我们请读者回过头来，重温一下这些讨论，从而再次把握这样的看法。

在对股票图像所展示的许多和令人着迷的现象进行细致研究的时候，很容易忽略这样的事实：它们只是我们用来衡量供需关系的一些不完善的工具，而股票朝什么方向运动，运动得多快以及多远，完全都是由供需关系决定的。

要记住，在本书中，究竟是什么原因造成了供给和需求是无关紧要的，重要的是它们存在的事实以，反它们之间的平衡关系。没有一个人或者一个机构（我们在这里并不是泛泛而言，而是指“没有任何人”）能够指望，他或者他们可以知道或者准确地对无以计数的实际数据、公众情绪、个人需要、希望、恐惧、估量和猜测进行评估，而正是这些东西以细微的不同形式，永无止境地在总的经济框架中相互作用，结合起来，产生了供给和需求。不过，市场在每分每秒里都在反映这些因素的综合作用。

技术分析家的任务因此就是对市场自身的活动进行解棒，读懂反映于其中的供给和需求的不断变动。要完成这个任务，图像是至今发明的最令人满意的工具。不过，为了不至于过于陷入制作图像（每日价格波动的缩写）的具体细节，你需要常常问自己这样的问题：“从供需关系的角度出发，这个活动究竟意味着什么？”判断力是必需的，还有观察问题的角度和对基本原理的不断修订。正如我们已经说过而且读者永远不应当忘记的，图像不是一种完美的工具； 它不是机器人； 它不能迅速、轻易和肯定地回答所有的问题，不是任何人都能立刻读懂一幅图像，并且马上将它转化为某种盈利的。还有许多技术分析的理论、体系、指数和工具，对它们我们做过详尽的考察和验证，但是没有把它们包括在本书之内。主要是因为它们往往导致短路的判断。这些考察和验证使得我们意识到．使用纯机械的方法来解决远非纯机械问题是不可能的。本书所展示的技术分析的方越是那些被证明最有用的，因为它们相对简单，而且在很大臣度上可以理性化； 因为它们严格符合基本原理；因为它们从本性来说不会导致我们期望过高； 因为它们可以相亘补充，结合在一超以发挥很好的效用。

让我们简单地复述一下这些方怯，它们大致可以分成4个范畴。

1.同交易量一起，价格波动的区域形态或形态标志着供需平衡的重要变化。它们所标志的可以是巩固期，也就是重振旗鼓、养精蓄锐，积累沿着先前趋势的相同方向重新发展下去的动力。它们所标志的也可以是反转j剧，也就是释放出先前盛行的力量，显示出反向力量的胜利，产生朝相反方向运动的动力。无论是哪种情况，都可以把它们描写为能量在酝酿或者压力在积累的阶段，在其中，它们将把价格推向运动（上涨或者下跌），这样的运动有可能被转化为就利。有的还提供了压力会把价格推到多远的指标。同交易量一起，这些图像信息为技术分析家提供了大部分的“进入市场”的信号以改昨多“走出市场”的信号。

在本书中，交易量是同价格结合在一起讨论的，事实上，光是交易量无怯被用做技术分析的指南。不过，我们值得对它再出几句。要记住，交易量的大小是相对的，在接近一轮牛市的顶部，交易量自然比在接近一轮熊市的底部时要高。交易量“跟随趋势”，也就是说，在一个总的上升趋势中，它在反弹时增加，在回调时减少，反过来也一样，但是使用这条规则的时候要审视情况而定； 不要过于依赖在一两天内出现的情况，要记住，即使是在一轮熊市电（除了在恐慌运动之外），总归也高价格上涨交易量略为上升的倾向。（“价格中会因为自身的重量而下跌．但是没有购买的力量它们就不会上涨。”）

如果交易量同前几天或前几个星期相比有明显的增长，这样的增长有可能预示着一轮运动的临时的或者最终的开端（突破）或者结束（高潮）。（在更罕见的情况里，它也可能预示着一场“抛售”。）在任何既定的情况里，它的含义可以通过它同价格模式的关系来决定。

2. 趋势和趋势线是对区域形态的补充，它们可以用来作为决定价格运动的一般方向和发现方向变化的工具。尽管在许多情况里它们缺乏区域形态那样的明确界定，它们常常可以在短线交易中用来选择“进入市场”和“走出市场”的时机，它们也可以用来防止过早地将有利可盈的长线头寸出手。

3. 支撑面和阻力面是由人们原先的交易和投资的投入所创造出来的。它们可以用做人们应当在什么价位上花钱买进头寸的信号，不过，它们更重要的技术功用是显示运动可能在什么地方减速或终止，以反在什么价位水平上它会遇到供给或需求的突然和重要的增长。在进入一手交易以前，既要看一看最初的模式，找出这个运动背后能量的标志，也要看一看支撑－阻力的历史，找出它是否有可能无困难地进展到有利可盈的地步之预示。支撑一阻力的研究在提供“拿钱走路”或“转换头寸”的信号方面特别有用。

4. 应当尊重包括道氏理论在内的总的市场背景。这种方法经受过时间的考验，它句画出了现行市场的（假设的）主要趋势。它的信号是要“晚”一些，但是，尽管它有各种缺陷（其中之一是，由于它近年来布大量增加的迫随者、结果导致了在某些阶段中的人为刺激的活动），它仍然是交易者武器库中一件有价值的工具。

我们在讨论道氏理论的章节中讨论了股票市场的大现模的基本牛市和熊市周期，我们应当始终记住这些周期的各个不同阶段的基本特征。这就将我们带回到观察角度的概念来，在开始总结时，我们强调过，观察的角度对成功的技术分析是必不可少的。股票在某种程度上背离整个市场的主要趋势是一种超乎寻常的例外。输钱输得最多的做泣莫过于在牛市最激动人心的晚期买进好到无可挑剔的股票，然后，也许是不得已，在熊市的人人心灰意冷的情况下再把它们卖掉。把所有其他输钱的原因加在一起，恐怕也没有这种做怯所输掉的钱多！

因此，盯住总的市场形势。在每只个股股票的供需平悔中基本经济潮流都是最重要的因素之一。与“公众”对抗也许还有好处，同真正的底层趋势对扰，从来都不会有收益。

自从有记录以来，在经济史上，主要牛市和熊市都是以相当规则的模式反复出现的。

只要我们目前的体系仍然存在，没有理由认为它们以后就不会继续重新出现。最好是要记住，如果股票价格在历史高位，那么就应当小心，同时，在历史低位买进的股票通常到最后都会有相当好的结果。

如果人们知道你对图像感兴趣，那么就有人会告诉你，图像分析家（就像道氏理论家那样）总归是慢一拍，也就是说，在他买进的时候，价格已经开始上涨，“热钱”或许早已完成了它们的积累建仓，在他卖出的时候，趋势不用院已经转向下跌。这样的说怯部分没有全错，不用说，你自己一定已经发现了这一点。但是，想要成功的秘密，不在于在价格最低的时候买进，在价格绝对高的时候卖出，而在于避免大笔亏损。（你不得不接受小额亏损，而且只要情况允许，就应当尽快承接它们。）

有这样一位华尔街上最成功的“运作者”，一位家产数百万，今天在全美国为人尊重的公民，据说他讲过．在他的整个职业生涯里，他从来没有成功地在底部5点之内买进过，也没布在顶部5点之内卖出过！他就是伯纳德·巴鲁克（ Bernard Baruch) ，如果我没有弄错的话。同今天比较，这里提到的5个点，在当时大约等于市场的10% 。

在我们结束对理论的论述，转到我们在本书第二部分要讨论的更为实用的市场技略运用的领域之前．我们希望读者不会在乎我们再提出一条忠告，在技术分析的科学里，你不是非要始终在市场中持有头寸，市场也不是非要每天都有事件发生。有的时候（布时可以长达几个月），保守的交易者的最好策略就是完全站在市场之外。在技术分析中，市场不是非要向前运动，非要（在几天之内）完成一个图像预见到的运动；市场会按自己的时间表行动态就像在其他人类活动中一样，在股票交易中，耐心也是一种美德。