第九章 外汇周期、外汇期货、期权和波动率

本章的目的首先是要理解外汇周期，了解这些周期如何首次运用于市场交易工具。为了了解反向货币对，我们需要知道如何运用正确的指标。江恩(Gann）理论和艾略特（Elliott）波浪理论是最主要的指标，我们将会进行详细的说明。本章将深入探讨纯粹的周期性指标，包括其运用方式、编制方法以及计算公式。由于E-Quivalents不仅仅是一种市场工具，它的许多功能同时也可以作为具有深刻洞察力的市场向导，所以在本章我们将对它进行详细的讨论。

本章将对期权进行详细而深刻的讨论，包括如何计算期权费、如何了解并发现障碍期权、隐含波动率及其计算方法。

本章从计算公式、计算方法、交易策略、交易目的以及功能等各个不同方面，一步一步详细讨论了波动率和波动率指标。同时我们也将探讨具有普遍性的风险模型以及它们的目的和功能。

本章深入详尽地讨论了上述内容的所有基本信息、计算方法、计算公式、交易目的、交易方法以及历史结构，从而使得我们可以在任何交易计划中方便地应用这些方法。

为了更好地预测诸如欧元／美元和美元／欧元这样的外汇价格，我们有必要联系外汇周期和周期衡量来理解这些外汇，对于这个命题有不少坚实的支持者，同时也存在完全相反的看法。特别是周期的概念，将它与外汇交易联系起来当然不是刚刚提出，它在相关研究中已经十分流行，我们也可以在许多不同研究报告中发现它的踪影。不过所有研究报告在周期的时间长度上还是存在不一致的观点。如果自欧元产生以来我们可以衡量外汇价格的历史高点和低点，那么在任何市场中欧元外汇周期的持续时间为12～16周，尽管16周是最长的周期时间，但自欧元在1999年产生以来它只出现过一次。我们可以注意到周期的高点、低点与季节性之间的联系。因此，研究报告中周期长度的不同可能是因为它们只衡量了反向货币对的一边。另一个原因则可能与它们对周期的实际理解有关。

在现代，人们根据商业活动波峰和波谷的形式来衡量周期，以此来预测经济的衰退和扩张，从历史经验来看，许多预测具有较高的可信度。尼古拉·康德拉季耶夫（Nokolai Kondratieff）发现了54年周期，西蒙·库兹涅茨(Simon Kuznets）发现了18年周期，克莱门特·朱格拉（Clement J uglar）发现了9年周期，约瑟夫·基钦（Joseph Kichens）发现了4年周期。1939年约瑟夫·熊彼特（Joseph Schumpeter）发表了《商业周期》（Business Cycles）这一长达两卷的权威著作。不久之后市场专业人员开始采用各种不同的周期方法来预测股票价格。

简而言之，威廉·江恩（William Gann）对技术分析的卓越贡献就是将时间与价格除以几何角度，而拉尔夫·艾略特（Ralph Elliott）的波浪理论则是采用斐波纳切序列来计算每个周期波浪。这两种方法都是波浪模型的形式，而且都可以与时间和价格联系，精确地进行计算。

江恩理论的基本观点认为，价格随着时间的推移形成一个一个的45°角。价格基于时间而上涨或下跌。45°角则为价格提供了支撑位或阻力位，并突出了市场在任何给定时刻的交易价位。江恩提出了9条线段、9个角，它们相对于价格和时间都有不同的度数。

艾略特波浪包含有五种形态：A、B、C、D和E。艾略特波浪理论的基本观点认为，在上升趋势中， A浪是上升浪、B浪是修正浪、C浪也是上升浪、D浪是下跌浪、E浪是上升浪。从E浪开始随后进入下降趋势，此时A浪是下跌浪， B浪则变成向上的修正浪，而C浪继续下降趋势。在这一波浪形态内可能存在着更小的波浪，叫做脉冲浪，因此斐波纳切序列被用于衡量与主要波浪相关的时间和价格。

在纯周期研究中，关于市场精确时间选择研究的起源至今仍是一个谜。一个可能的起源是赫斯特（Hurst) 1970年的经典著作《股票交易时间选择的获利秘诀》（Profit Magic of Stock Transaction Timing） 。拥有数学与物理学学位的赫斯特在19世纪数学家约瑟夫·傅立叶(Joseph Fourier）的研究成果与傅立叶变换的基础上，将其应用到股票交易中。

赫斯特发明了一个周期体系，他认为“每9.7天每笔交易会有8.9%的收益率”（《股票交易时间选择的获利秘诀》）。强烈推荐大家阅读这本书，但它不太适合数学基础不好的读者。

查尔斯·柯克帕特里克（Charles Kirkpatrick）与莱莉·达尔基斯特(Julie Dahlquise）在他们的《技术分析：金融市场技术派的完整资源） ( Technical Analysis，the Complete Resource for Financial Market Technicians）一书中，总结了赫斯特的基本观点。他们认为要从波幅、周期时间以及相创立三个基本方面来对周期进行衡量。

“波幅衡量的是纵轴线上最高点到最低点的距离，周期时间表示的是连续两个最低点或者连续两个最高点之间的时间长度，而相位则是周期开始后与Y轴的距离。我们可以通过以下公式来衡量周期上每个点的位置，即f(x) =a×cos(bx+c)+d，其中α＝疲幅，bx＝ 周期时间（常数B×时间弧度），c＝相位弧度，d＝ 误差项”。最后，“赫斯特通过将下一个较大或较小周期更长或者更短的两到三个周期进行复合，以此来衡量周期时间长度。一个20天的周期意味着存在另一个40天或60天的更长周期。分别计算这些波的余弦值，对它们进行复合，最后再进行加总”。关于这一方法是否有效的问题，我们可以结合艾略特波浪理论和江恩理论一起进行回答，不过我们在这里展示的方法实际上还有更多的内容。例如，赫斯特还计算了频率、价格参数以及修正指标。赫斯特在《股票交易时间选择的获利秘诀》一书中表示，他的方法需要10年的时间来进行完善。现代的周期研究或许可以归功于赫斯特，同时其他人也同样起到了重要作用。

例如，道格·沙夫（Doug Schaff）在赫斯特的基础上发明了一个供外汇交易者使用的指标，它也称为沙夫趋势周期指标。这一指标是同类型指标中的首创，它是在沙夫对周期多年研究的基础上形成的。沙夫的理论认为，要找到一个能够衡量主要周期趋势的指标。而这一过程主要是通过将指数移动平均值和快速随机项与周期分量结合在一起完成的。

对于外汇周期来说，目前最好的衡量方法是ABC模型，其中A和B表示向上趋势而C表示向下调整，或者A 和B表示向下趋势而C表示向上调整。将这一模型与艾略特的五浪理论进行对比，我们就可以理解关于周期的主要争论。

外汇周期经历着从最高点到最低点的变化，当一个货币对达到最高点时，它的反向货币对则达到最低点，或者相当接近最低点。此时问题主要在于如何衡量反向货币对的情况。