第十节 计算互换点数、天数计算惯例与三重展期

计算互换点数

在我们前面的澳大利亚元/美元例子中，通过将两种外汇的利率差除于360再乘上交易手数，可以计算出结算价格。

1. 933 6 X0.04/360 天X 100 000=21. 484( 美元)

外汇经纪人可能会收取费用，一部分会收取10%，以此作为处理一般交易和其他展期交易的回报。这是为什么呢?因为经纪人必须采用明日/次日(TOM/NEXT) 的交易方式。这是短期交易中的术语，即当天交易、次日交割。在银行同业拆借市场中可以看到TOM/NEXT交易利率，并且它每天不会有大范围的变动。即期/次日(SPOT/NEXT) 或即期/开始(SPOT/STARTS) 是其他一些交易术语。为了能够进行账户的借记和贷记，当天交易账户必须关闭，次日再重开进行新的交易。如果不是采用TOM/NEXT 的交易方式，那么交易商将不得不在账户中直接受领对方交付的外汇。

天数计算惯例

在前面最初的例子中我们用一年365 天为基础计算支付的利息。在英国银行家协会开始管理伦敦银行间同业拆借利率后，国际互换与衍生品协会(ISDA)从1998 年起开始通过它的ISDA定盘(ISDAFIX) 系统为利率互换和其他衍生工具的定盘利率设定基准。它们为欧元、港元、日元、瑞士法郎、英镑和美元设定定盘利率，对美元还提供互换价差。天数计算惯例主要回答了如何为交易工具计算精确的利息。美国、瑞士和欧元区实行的是一年实际天数/360天的基数方法，英国和英联邦国家实行一年实际天数/365天的基数方法。而当计算闰年时，则使用实际天数/实际天数的方法。其他工具如债券是以30/360天为基数进行计算。公式为英国银行家协会LlBOR等于利息，等于本金乘以英国银行家协会LlBOR 除以100 再乘以计息期天数除以360。

计算精确利息有这个问题，即债券息票如何计算?日本、英国、澳大利亚、新西兰和加拿大以365天为基础计算支付的息票，而美国、瑞士和欧洲则采用360天。不同的金融工具可能依照不同的天数计算惯例进行交易。

例如，日本以365天为基础计算东京银行间同业拆借利率，而欧洲日元则以360天为基础进行计算。这也是离岸利率与在岸利率的区别。此外，欧洲美元遵循360天的惯例进行交易，因此必须计算有效利息。

采用360天惯例的金融工具通过360除以365转化为有效利息，而采用365天惯例的则是通过360乘以365转化。

三重展期

星期三是三重展期日，此时三重展期利息被记入账户的借方或贷方，从而将周末和节假日的利息也包含在内。利率发布后，它们就会在每一个交易站点公布，当交易日收盘价格确定后，每一名交易者就能更早一点具体确定当天要支付多少展期利率。我们的展期策略称为套息交易，它因为能够在每日或更长时间基础上赚取展期利息而流行。当然这也只是后面章节中我们将要讨论的套息交易的一个方面而已。