第七节 欧元、EURIBOR和EONIA

从欧洲中央银行和欧元区管理者的角度来看，双方都愿意看到自己的货币借入成本降低，从而满足欧洲商品出口的更大需求。然而，由于源自EURIBOR和EONIA价格的利率失衡，这一过程会导致欧元区进口商的产品产生较高的成本。EURIBOR和EONIA必须保持进口与出口账户的平衡，而且它们都必须与欧洲中央银行3个月目标利率保持一致，从而使通货膨胀保持稳定。上述这些问题也是蒙代尔一弗莱明（Mundell-Fleming）模型进一步考虑的问题。欧元／美元即期外汇价格可以位于这些利率水平的上面、中间或者下面。由于美元与欧元存在逆向的相关关系，因此跟踪美元变化轨迹是判断欧元走向十分重要的方法。

由于市场和经济环境的变化， EURIBOR和EONIA 在任何的3个月期限内会产生波动，所以欧元／美元汇率也将会起伏变化。但是随着EURIBQR和EONIA的上升，美元利率很有可能会有所下降，在3个月的目标时间周期内，相反的情况也可能出现。可以说，这些是盈利的关键点、市场走向的转折点、市场进入与退出的选择点，也是做多还是做空欧元／美元货币对的决策点。例如，倘若美国联邦基金利率指数达到2 700的高点，会出现什么情况？当前的联邦基金利率目标为0.25，而且在当前的经济环境下提高利率的可能性很低，因此，2 700点很有可能位于目标利率水平之上。此时我们应当卖出美元并兑换成欧元，这也是因为当前美元的成本太高，美联储不能长久地维持高水平的融资成本。

然而，倘若3个月利率水平出现下降，我们对2 700点可以有截然不同的理解，由于这反映了美元多头借入成本的降低，迹象表明未来经济环境会有所改善，因此我们可以把2 700点看作做多美元做空欧元的信号。此外，对EURlBOR和EONIA来说，上述这些情况对于欧元也成立；毕竟美元和欧元利率二者的变动存在着相反的关系。

EURIBOR和EONIA有时可能难以计算，原因很简单，因为这些利率必须在经济环境的大背景下进行观察，而且欧元又是一种必须寻找并获取收益的货币。注意欧元／美元里面两种货币的顺序，它恰好也是欧洲中央银行偏好的货币对顺序，而美联储则偏好美元／欧元的货币对。因此，问题一直都是，兑换一美元要花费多少欧元？对兑换一欧元所需的美元成本又是多少？在这样的背景下，从EURIBOR和EONIA的角度进行观察，我们可以更好地对欧元／美元即期交易进行决策。