第十节 欧洲市场的交易策略
德国国债收益率眼随市场中DAX的变化，而国债价格则与它具有相反的变动方向。为了交易欧元／美元，我们应该跟随德国国债收益率的变化。
当DAX与德国国债收益率一起上升时，欧元／美元也会出现上升，此时我们应该买人欧元／美元。当DAX与国债收益率一起下跌时，我们则应该卖出欧元／美元。货币对中的美元主要眼随德国国债价格的变化。
尽管上述说法可能是正确的，并且可以将它作为一种估值方法来使用，但是实际上S&P500指数是外汇价格更好的衡量方法，这是因为它可以在纽约证券交易所开市之前判断DAX和美元的变动。由于欧元的买人和卖出主要在即期市场，或者是通过其他诸如期货、期权这样与欧元挂钩的金融工具来进行，因此欧元的变动幅度将总是超过美元的变动幅度。目前存在着许多衡量方法可以用来判断欧元的走向。
STOXX50指数涵盖了欧洲50家最大的蓝筹企业。DAX与STOXX50指数具有相同的走向。SDAX可以用来衡量DAX30的短期情况，它与DAX30有99.89%的相关性（德意志交易所）。所有这些指数都可以在德意志交易所网站上直接查看。
德国人根据升级的DAX，即DAX Plus来计算DAX和其他股票指数，DAX Plus被认为是一种策略指数。对于像DAX30这样的自由浮动指数，它并不能衡量风险。因此，目前德意志交易所业务通讯部门正在讨论这样一个风险策略。
DAX Plus的最大夏普比率通过标准差的计算方法能够衡量风险的超额收益。夏普比率定义公式如下：
其中： X=投资；
Rb=X的平均收益率；
Rt＝无风险资产的最优收益率；
X的标准差=Rb的标准差。
由于标准差是衡量风险的方差的平方根，我们可以用DAX Plus的最小方差来衡量DAX30的方差。方差越大说明波动性越大，这时我们是相对DAX Plus风险触发指数来进行衡量。这种方法意味着当波动性增大时，股价会出现下跌，反之亦然。因此随着波动性的增大，我们应该卖出欧元／美元。
简而言之，夏普比率使用标准差，比如说，当某一股票的收益偏离平均收益程度越高时，这一股票或者金融工具所计算出来的波动性越大。夏普比率可以用于两种投资组合的相互衡量比较。
在法兰克福市场交易过程中，英镑／美元价格与金边债券的价格挂钩，而澳大利亚元／美元和新西兰元／美元则将与DAX30以及欧元／美元货币对一起跟随德国国债收益率的变化。
由于货币对中日元的缘故，欧元／日元、澳大利亚元／日元和新西兰元／日元总是不可靠的。我们应该根据日经225指数来衡量日元。
对于欧元／日元来说，当日经225指数和DAX30之间的价差扩大时，我们应该卖出欧元／日元，当价差缩小时我们则应该买入欧元／日元。如果DAX下跌并且日经225指数上涨，由于收益率价差缩小，我们应该买入欧元／日元。如果DAX上涨同时日经225指数下跌，由于收益率价差扩大而且借入成本升高，此时我们应该卖出欧元／日元。
从表面上看，澳大利亚元和新西兰元与欧洲市场缺少联系，但现实情况并不是这样的，我们在下一章中会对此进行讨论。目前来看，日经225指数可以用来衡量澳大利亚元／日元和新西兰元／日元，同时我们也已经知道在伦敦和法兰克福交易的澳大利亚元和新西兰元跟随收益率而变化。当在澳大利亚和新西兰市场以外交易澳大利亚元和新西兰元时，其目的是为这些经济体赚取储备资产。
因此我们再次考虑欧元／美元与DAX和S&.P指数的关系。两个市场具有相同的变动方向，股票市场的上涨意味着收益率的上升和债券价格的下降。因此， DAX的上涨表示欧元／美元在法兰克福市场受到了支撑，并且很有可能出现趋势性上涨。上述两个股票市场都可以用来衡量欧元／美元的情况，这样也就确定了它的支撑位或者阻力位。
如果两个市场都出现了上涨，那么我们应该做多欧元／美元；如果两个市场都出现下跌，我们则应该做空欧元／美元。如果DAX上涨同时S&P指数下跌，由于欧元是本币，因此欧元／美元还是会受到支撑。如果DAX下跌同时S&P指数上涨，那么我们需要观察欧元／美元进入纽约市场时的走向。通常来说，S&P会提供整体走向。因为英镑／美元紧紧跟随欧元／美元的变化，因此它的情况也是一样。
随着DAX的正式收盘，欧元将在美国市场中寻找新的方向，当国债价格下降并且美国股票市场上涨时，它会跟随收益率的变动。因此，在美国股票市场上涨的情况下，我们应该买入欧元／美元，而当它下跌时我们则应该卖出欧元／美元。
欧元／加拿大元
目前欧元和加拿大元的利率同样都为1.00%，多伦多市场的开盘时间为纽约时间上午9:30，因此法兰克福市场最后2.5小时的交易时间与多伦多市场开市最初的几个小时重叠。如果DAX和多伦多市场的TMX指数都出现上涨，那么我们显然要持有欧元／加拿大元的多头；当两个市场都出现下跌时，我们则应该卖出欧无／加拿大元。如果美国市场上涨，那么这进一步意味着我们应该做多这一货币对。此外在法兰克福市场收盘的情况下，如果美国市场和加拿大市场都出现上涨，那么我们显然还是持有欧元／加拿大元的多头过日果二者同时下跌，我们则应该卖出欧元／加拿大元。
在当前的利率条件和当前两个市场良好的交易安排下，我们不应该对欧元／加拿大元的交易策略进行重新调整。欧元和加拿大元都在各自的市场中寻求收益，并且当两个市场都出现上涨时它们便能很轻易地实现收益。如果欧洲和加拿大的经济形势变得更好而且利率维持当前水平，那么欧元／加拿大元将会迅速上升。只有欧元和加拿大元其中一方的利率发生改变才会改变当前的平衡状态。
从美元／加拿大元的角度看，当美元／加拿大元走低时，欧元／加拿大元会出现上升并且我们应该做多这一货币对。将这些货币对放在一起，等式变成了加拿大元／加拿大元和欧元／美元。因此加拿大元或者与欧元／加拿大元一起处于空头状态，或者与美元／加拿大元一起处于多头状态，反之亦然。
欧元／瑞士法郎
由于许多原因，这是一个比较复杂的货币对。瑞士联邦银行（SNB）和欧洲中央银行（ECB）在这个货币对上都有巨大的利益，同时它们在相反货币对上也都有利益。瑞士希望瑞士法郎／欧元上涨，而欧洲央行则希望欧元／瑞士法郎上升。因此两个市场之间存在着相互影响，这一情况也将持续到美国市场中。
其中一个原因是DAX跟随收益率而上涨，与此同时在瑞士证券交易所交易的部哑股票指数则与联邦债券价格挂钩，不过二者都与经济表现息息相关。这一因果关系似乎挺简单的，但它对于欧元／瑞士法郎并不是在每个情况下都有效。
复杂的不是欧元，而是瑞士法郎这一边。因此在瑞士证券交易所网站上查看联邦债券期货和德国国债期货显得很重要。德国国债期货和联邦债券期货是关键因素，它们比SMI还重要。实际上瑞士证券交易所网站提供了交易这一货币对所有必要的实时信息，并且它们都以市场指标的形式出现。由于以美元表示可以获得很大的收益，因此欧元／瑞士法郎会出现大幅度的波动，这也是它有趣的地方。不过如果能理解这两个市场之间的复杂关系，我们同样可以很简单地交易这个货币对。
因此当DAX上涨，德国国债价格下跌并且收益率与欧元一起上涨时，我们就可以交易这一货币对。为了使瑞士法郎升值， SMI需要与SBI 一起上涨。如果DAX与SMI同时下跌，此时价差缩小，因此这可能是做多欧元／瑞士法郎的机会。如果联邦债券期货和德国国债期货价格一起上涨，那么我们应该持有欧元／瑞士法郎的空头。
由于当SBI下跌时SMI可能上升，因此瑞士SMI并不是这一因果关系的重要因素。对于瑞士法郎来说，SBI和联邦债券期货是重要要素。为了使瑞士法郎升值，这两个要素或者二者之一必须上升。有时候情况可能比较复杂，因此我们需要保持谨慎。如果在一笔交易中出现了问题，市场并没有如预期的那样发展，我们应该马上平仓，然后等待更好的交易时机。这些问题主要来源于两家中央银行在利率政策上的相互影响，以及在SMI计算中的汇率要素。
在美国市场中，欧元将跟随国债收益率的波动，而瑞士法郎则跟随国债价格的变化。美国股票市场的上涨将推动国债收益率的上升，并使得国债价格下降。一旦纽约市场正式开市，美国市场将引导全部三个市场的走向。
对于美国市场的交易策略，我们应该将欧元／瑞士法郎看作欧元／美元。因为美元／瑞士法郎是欧元／瑞士法郎的一个反向货币对，它们具有相反的变动方向。瑞士法郎／美元是另一种与欧元／瑞士法郎变动方向相反的货币对。在瑞士法郎／欧元方面，美元／瑞士法郎和瑞士法郎／美元的变动方向都与瑞士法郎／欧元相反。因此我们的整体策略应该是观察欧元／瑞士法郎，因为它能预示欧元／美元的远期变化，这也是由于两家中央银行出于利益考虑没有将它用于投机活动，而是利用它进行跨市场交易。