第七节 展期利率和伦敦银行间同业拆借利率

很多展期利率根据伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR) 计算，后者由英国银行家协会(British Bankers Association，BBA)每天在伦敦时间大约上午11:30、东部时间大约下午17:00发布。它是以下货币的参考利率:瑞士法郎、英镑、美元、加拿大元、澳大利亚和新西兰元、日元、欧元、丹麦克朗以及瑞典克朗。世界上的大多数贸易国家会依照这些利率，但是对于纽约市场来说这只是开盘利率。在交易过程中的任意交易日，这些无担保借出的伦敦银行间同业拆借利率走势有时是无法预测的，而这正是由LIBOR自身的因素造成。

伦敦银行间同业拆借利率是拆出利率，以此利率银行无担保借出资金。伦敦银行同业借人利率(LIBID) 是拆人利率，以此利率银行希望能借人无担保资金，而伦敦银行同业拆借中间利率(LIMEAN)是LlBOR与LIBID的平均值。通常发布的利率是通过算术平均值或约定利率加上或减去一个价差计算出来的。正常情况下系统会舍弃最高和最低的买人价和卖出价，取中间利率的平均值作为当天的伦敦银行间同业拆借利率。由于所有国家都有不同的资金成本结构和流动需求，因此对于展期和交易目的存在的一个问题是，在当天不同国家的资金成本会是多少。

伦敦银行间同业拆借利率对这些国家的普通居民最显著的影响是，它与居民住房融资密切相关，特别是在新加坡这样的国家。每一天，以最高的LlBOR为上限，略低的伦敦银行同业借人利率为下限，融资需求不断改变，利率也随之而变。表2.1所示的是隔夜伦敦银行间同业拆借利率。

美元的交易汇率在某天较高，第二天则略低。注意在昨日一栏中，澳大利亚元汇率是如何随着美元交易汇率的下跌而上升的。再看表2.1中的隔夜伦敦银行间同业拆借利率，注意美元利率相对澳大利亚元利率下跌的程度。

目前澳大利亚元LlBOR仍然以相对其本国基准利率升水的状态继续进行交易，而这可能是市场因借入成本上升而预期利率进一步上升，或者利率被超买的信号。市场流动性与融资需求将决定这个问题的答案。为了达到展期的目的，要求持续存在正利率支付状态。一些经纪人，特别是在欧洲和亚洲的经纪人，会使用互换点数而非两所中央银行之间的基准利率来决定展期利率。