第一节 EONIA 互换指数

EURIBOR或许可以成为为欧元价格而设定的隔夜利率，不过由于EONIA是银行在任意给定的交易日、在货币市场中报出的中间市场利率，所以EONIA互换指数与欧元的实际市场价格更为接近。

不要将EONIA互换指数利率与EONIA利率相互混淆。其实， EONIA利率就像美国的有效基金利率，而EONIA互换指数利率则具有很大的不同。由于EONIA互换利率的借入成本在一般水平上总是相对更高，因此EONIA互换利率总是在EONIA利率之上。EONIA利率为EONIA互换指数利率设定了基础，而且人们还用它来进行收益率曲线上的互换交易。EONIA的定盘时间为欧洲中部时间19:00，而EONIA互换指数的定盘时间为欧洲中部时间11:00。总之，我们应该对这两种利率予以足够重视。

EONIA指数中的互换利率包含的期限从隔夜到1周、2周、3周不等，按月计算有1～12个月，按年计算则有1～2年。EONIA互换指数利率主要用于利率产品和其他类型的互换和远期外汇合约。在欧洲， 25家银行组成了位于布鲁塞尔的欧洲银行联合会的专门委员会，它们对欧元进行报价和询价，不过欧元区所有的银行都会参与到互换市场中，而且它们都对EONIA指数抱有很大的兴趣（欧洲银行联合会）。

互换和远期交易者通常都是跟踪OIS利率，并且根据OIS进入互换和远期外汇交易的头寸。这是一种很好的交易方法，特别是对于即期交易欧元／美元来说尤其如此。不过与OIS相比，EONIA互换指数是一种更好的指数利率，它的变动轨迹更加接近欧元的轨迹。

如图7.1所示，它表示欧元／美元汇率，然后我们再参考图7.2 ，它是1、2、3个月的EONIA指数，我们可以注意1～5月这段时间的变化。从中可以看到在此期间价差与互换利率几乎没有变化，然而由于1个月和3个月之间的价差与互换利率扩大，欧元／美元汇率出现下降的趋势，不过当5月价差减少、互换利率上升时，欧元／美元汇率又出现反弹趋势。此外，我们还可以注意到3～9个月互换利率以及图7.3中EURIBOR的上行压力。这种现象意味着由于价差的再次缩小，将会导致欧元／美元汇率出现波动性趋势。我们可以在欧洲银行联合会的网站上看到所有欧洲利率的情况，同时还可以看到各种不同的图表和历史利率。