第八节 计算远期点数、收益率曲线以及即期价格

远期点数＝利率差额×天数×直接远期／利率基础（天数计算惯例）×即期价格× 100

假设澳大利亚元／美元收益率价差是418.9基点或者4.189%，美元收益率为2.625%。

当天中午的外汇点数＝790=0. 878 6/0. 870 6，2年期直接远期／即期＝0. 958 1/84。根据上面的公式，市场远期点数＝ -4.188% × 730 (2 年）×0.879 6/365×0.958 25（即期外汇中间价格）×100=2 689.148/38 090.27=7.059 935/100=0.070 5点。

或者我们也可以假设在一年的时间里，我们在澳大利亚以6.813%的利率投资1美元，同时在美国以2.625%利率投资1美元。它们的差额将是美元的贴现值，即表示成0.958 25×0.041 88=0.040 1或者401分的即期价格，它的2倍是802。中间远期点数＝790。

由于金融工具不断进行交易，利率也会随着市场的快速变动而变化。因此为了发现非均衡的利率，我们必须不断进行计算。这些计算主要是为了得到远期点数。

在公式中有两个需要考虑的因素。也就是天数计算方法必须具体，而且利率支付的时间安排必须按照月度、季度、半年期或者一次性偿还来进行。这里的一次性偿还被定义为期间没有利息支付，到期时支付本金和利息。

以外汇价格表示的远期点数可以通过许多金融工具进行计算。其他计算方法的关键是要将现金利率除以期货利率。通过公允估值的计算方法，我们还可以针对即期价格计算股票市场指数。这里关键是要确定指数的水平，并通过即期远期点数计算股票市场指数。

在债券方面，美国30年期国债以1/32作为最小变动单位，每1/32是312.50美元，或者一个基点代表3 000美元。10年期债券的一个基点为1 000美元加上每季度、每半年或者每年的利息支付。外国债券的一个基点等于1 000英镑或者3 000英镑，外国债券以0.01%作为最小变动单位。理解外国债券与即期价格和远期点数联系的关键，是要理解并计算出现金流的情况。

在美国，任何给定交易日的2年期国债平均收益率大约为1.48、5年期国债平均收益率大约为2.18、10年期则为3.210各个国家收益率曲线的计算必须以这些美元外汇平价的利率作为基础。