第十一节 交易策略、互换点数与世界范围内交易商的展期利率

交易策略

银行和相关研究公司会发布定盘数据，从而使市场专业人员可以估计利率的走向。让我们看一下3个月的伦敦银行间同业拆借利率，寻找它们经过套算后的部分，以便判断哪个国家的利率在交易中高于或低于其他国家。例如，假设交易的美元LIBOR高于日元LlBOR，这意味着一个买入美元/日元的趋势交易。这是因为美元利率不只较高，而且基于未来更高的基准利率或者随后会出现经济繁荣的预期，美元利率还可能更高。假设经过套算的3个月美元利率高于英镑利率，那么我们就应该买入英镑/美元。反之，如果经过套算的美元利率低于英镑利率，那么就应该卖出英镑/美元。我们应该观察隔夜利率与3个月利率的相关性，并且通过趋势的判断，发现有利的展期利率和资本增值机会。如果对于某一特定的货币对，隔夜与3个月LIBOR利率都保持稳定，那么很有可能出现震荡交易的情况。所以我们应该在区间的顶部卖出，在区间的底部买入，并且一直将伦敦银行间同业拆借利率作为总休的交易向导。

互换点数与世界范围内交易商的展期利率

并非所有国家都使用伦敦银行间同业拆借利率或者基准利率来贷记展期账户。因此，理解外汇经纪人如何计算展期利率、使用什么金融工具以及记入借贷双方的数目是多少这些问题显得非常重要。

市价指令

市价指令可以被定义为进入指令、退出指令、限价指令、对冲一笔交易的指令以及在预定时间结束某一头寸的止损指令。由于规则2-43 ，美国全国期货协会(National Futures Association, NFA) 在2009年对所有历史上著名的市价指令进行了修改。进入和退出某一头寸的市价指令发生了改变，管理交易单位和单位交替成交的规则也是如此。单位交替成交由一个先进先出的系统管理，也就是说，如果要买入10手的英镑/美元，第一手英镑/美元必须在第二手之前成交，然后第三手，一直到第十手。如果在第十手盈利，交易者在从市场拿走第十手的收益之前，必须先进行前面九手的交替成交。退出头寸的规则采取二择一委托( One-Cancels-the-other Order, OCO) 的方法。这意味着为了退出头寸，必须发出市场价格之上或之下的指令。以上这些规则只适用于在美国本土市场交易的交易者。曾经被作为标准并确实简单易行的交易系统如今已经发生了彻底的改变。这一错综复杂的系统只适用于美国市场的美国居民。本书中强调的所有国家在它们自己的交易市场里并不受这些令人费解的规则的管制。对于这个系统，当前主要的争论在于市场有时运转很快，所以可能一瞬间就实现了盈利，在一个快速的市场中这个系统会使盈利放缓。本书也提供了每种指令类型的例子。

美  国

1、美国全国期货协会(NFA) 与商品期货交易委员会一同监管着美国的外汇和其他市场。在2009年4月，随着规则2-43的颁布，关于指令的一些规定发生了变化，对冲规则以及单位交替成交的规则也发生了改变。

2、二择一委托规则一一一旦买入或卖出任意一手的货币对，必须发出一项二择一委托(OCO)指令以退出交易。如果澳大利亚元/美元在1.9336的价格被买入并在1.9376的价格退出，那么我们必须在市场价之上，如1.9386设置一项限价指令。如果我们在1.9376的价格进入一个空头头寸并在1.9336退出，那么我们必须在某一价格，如1.9326设置一项止损指令以正式退出交易。

3、先进先出(FIFO)规贝一一如果某交易者买入任意10手的货币对，那么第一手必须在第二手之前进行成交和结算，然后才是第三手，以此类推。

4、对冲规则一一交易者不能在同一时间、同一个账户进入同样货币对的多头或空头头寸。为了实现对冲，交易者可以用两个单独账户或者在不同市场进行。例如，欧元/美元可以在石油市场、外汇期权市场或者黄金市场等实现对冲。