第四节 美国的外汇委员会和世界各国的外汇委员会

美国的外汇委员会

除了国际清算银行的外汇研究报告以外，每个主要国家的中央银行也会有自己的外汇委员会，它们通常会效仿国际清算银行的许多方面来开展工作。

例如，在美国联邦储备委员会的支持下，美国外汇委员会(FX Committee)于1978年成立。自1979年起委员会每年都会发布一份年度报告，重点介绍过去一年中的外汇市场活动。早期的研究报告侧重外汇委员会的顾问角色以及市场活动的过程，这是因为自由浮动的汇率刚刚兴起，所以市场方面和外汇委员会都需要对市场结构和过程存在的问题进行定义。

随着即期市场结构兴起并形成市场体系，研究报告也需要说明新的投资工具，如远期利率协议、利率互换以及外汇期权。例如，当市场预期波动时，25倍德尔塔对冲比率的期权会发生什么?根据最近使用的1973年布莱克一斯科尔斯(Black-Scholes)期权定价模型，市场波动时对冲将可能存在风险。1984年度的外汇委员会研究报告将德尔塔对冲作为近期引进的外汇期权的风险评估研究方法。

外汇委员会的首份成交额研究报告发表于1980年，之后每三年发表一次，直到2005年委员会提出出版半年期研究报告为止。由于市场成交额不断增加，所以1982年委员会开始探讨采用成交额研究作为一种常规实践方法的问题。例如，1976年日元一个月成交额为80亿美元，而到1981年则增长到一个月750亿美元，因此这样的问题一定要被提及。

成交额研究报告显示了即期交易的市场份额在1980年为64% ，而到1983年则变为51%。互换交易在1980 年的市场份额为30%，而到1983年则为48%。此外，远期交易在1980年的市场份额占到了6%，到1983年却只有0.5%。导致1983年低成交额的原因是财务会计标准委员会(FASB) 在第52条准则中规定，远期交易应当被视为股东权益而不是现金盈余(1980年研究报告)。

德国马克在1983年是最为普遍的交易币种，其全部即期、远期和互换成交额合计占到32%，而1980年这一比重为31%。日元在1983年时排名第二，占有22%的市场份额，相对1980年排名第四时的成交额有了10.2%的增长。英镑在1980年排名第二，占22.2%的市场份额，而1983年排名第三，市场份额为16.6%。瑞士法郎在1983年以12.2%的市场份额排名第四，1980年为10.1%，排名第五。加拿大元在1980年以12.3%的份额排名第三，1983年下降到第五，占有7.5%的份额。1983年4月交叉货币共计达到15亿美元(外汇委员会，1995年)。

从2005年起，外汇委员会发表了半年期成交额研究报告，里面重点强调远期、互换、期货和即期交易情况。成交额报告关注每月成交额、每年美元兑换及按货币对、交易对手方和到期日计算的成交额。

图1. 4 是来自最近一份研究报告的饼形图即期交易共计3880亿美元， 占全部外汇交易的57%， 而且换总共有1760亿美元的成交棚， 占市场份额的26%。远期成交额为850亿美元， 占市场份额的13%，此外，朋权场外交易总额为250亿美元，累计占市场份额的4%。

世界各国的外汇委员会

与美国的外汇委员会相对应，世界主要贸易国家也均通过它们各自的中央银行成立了向己的外汇委员会。英国通过英格兰银行成立了英国外汇联合常务委员会; 新加坡采用外汇市场委员会制度; 加拿大通过加拿大银行成立了外汇管理委员会; 模大利亚通过澳大利亚皇家银行成立了外汇委员会; 欧洲通过欧洲中央银行成立了外汇管理联络处; 日本通过日本银行成立了它们的外汇市场委员会; 中国香港通过香港金融管理局成立了被称为财资市场公会的外汇管理委员会; 而瑞士通过瑞士联邦银行成立了联邦市场监督委员会。

国际清算银行和各个外汇管理委员会发布这些研究报告的目的井非完全只是关注交易类型和成交额， 报告本身的内容才起到重要作用。交易工具类型、资金往哪里流动以寻求收益、谁是世界上的主要玩家， 以及一个特定国家或地区的经济增长点在哪里，这些报告中的问题更沟重要。

研究报告回答的主要问题包括: 资源应该往哪里分配?投资组合应该如何进行调整?其中的凤险又是什么?某个特定国家、某个特定地区的货币是否被超买或超卖?以及过去的策略在未来是再会奏效?比如，在7种交易最为广泛的货币当中，有3种被认为是商品货币， 它们是澳大利亚元、加余大元和新西兰元。如果这三种货币根据先前的报告能够长期流通，而且三个国家各自的自然资源能够很好地出售，那么过去那些相同的交易策略在未来是否仍然奏效?