第十四节 一些需要考虑的事情

传统的道氏理论基于这样的假设，即道一琼斯工业平均指数是制造业健康程度的衡量指标，而运输业指数则是运输制造业的衡量指标。两个指数一般会同向变动，这也是经济是否正常运转的一个衡量指标。因此在澳大利亚和新西兰货物装运到美国以及在美国国内的运输过程中，交通运输因素具有十分重要的作用，因此我们可以用运输指数来衡量澳大利亚元和新西兰元。这一观点的思路为，在健康的经济体中，海路运输量会增加，而铁路、航空和其他陆地运输量会减少，这可以使两种外汇都受益。实际上运输指数不仅可以作为澳大利亚元和新西兰元的衡量方法，而且两种外汇与运输指数都有很强的相关性。由于许多新的交易工具更多地关注短期因素，因此这些问题也很少提到。

美国在1929年1月首次进行道一琼斯公用事业平均指数的计算，它的基期值为86.64，当时指数包含15只股票。这一指数由几家电力和天然气公司构成。从以往情况来看，由于电力公司的利息成本会随之发生变化，所以公用事业平均指数上涨是利率下跌的信号，同时利率上涨则意味着平均指数会下跌。此外一些人认为，由于放松管制而导致指数上涨这一现象已经不再成立。

美元／瑞士法郎与道一琼斯公用事业平均指数

从2010年至今，公用事业平均指数的总收益为6.42%，5年内的总收益则为4.06%，2010年它的股息收益率为4.30%。现在我们来看一下美元／瑞士法郎的情况，2010年它的汇率水平开始时为1.026 5，目前则处于0.959 8的水平。上述反向关系在连续几年的时间里一直是成立的，可以说在正常的波动形态下，当公用事业指数在年末达到高点时，美元／瑞士法郎价格会出现下跌。

全球电子交易系统几乎全天候进行国债期货、S&P指数期货以及道一琼斯指数期货合约的交易，我们可以很容易地对它们的轨迹进行跟踪。

利  率

对于货币对来说，最重要的因素是交易的目的以及利率的变动，利率首先由大多数利率敏感型工具决定。在美国，联邦基金利率对债券进行定价，而债券则决定了股票市场的走向。新西兰和澳大利亚的官方现金利率则决定了债券和股票市场的变动。

联邦基金利率期货合约以500万美元作为最小面值，而澳大利亚官方现金利率期货合约面值同样为500万美元。我们的交易过程就是要眼随最具盈利性的货币。但是在任何一个交易日的交易过程中，利率根据市场环境而土下波动，因此我们应该将关注点转换到债券、收益率和股票市场上。股票市场总是辅助性的指标，而债券、收益率和利率是主要指标，这是因为资金成本是一个决定性的因素，因此我们能对外汇的成本进行估值。外汇是货币市场的投资工具，因此当我们考虑债券和利率时，银行间同业市场的交易能反映外汇价格。这一方法要求我们在关注债券、收益率和股票市场时，要首先关注那些短期工具。