第九节 汇率定盘

当英国银行家协会(BBA) 发布伦敦银行间同业拆借利率，当各个国家通过它们的顶尖银行发布自己的利率时，这种情况就叫做定盘。定盘时间可以设定在任意交易日的许多时间点，并且有时这也代表着交易机会。英国银行家协会(BBA)的定盘意味着，在某一时间为在伦敦营业的某个国家的银行确定一次对外无坦保借入利率，与此同时，每个国家也都要设定自己的定盘规则，以便确定其国内的无担保借入利率。由于不同国家的交易时间结构不同，因此各个国家的国内定盘时间会存在差异。因为这些定盘利率是所有利率当中期限最短且最敏感的利率，所以在新的买入卖出价格下很可能出现交易的机会。

例如，东京在日本证券市场开盘一个小时后发布其定盘利率，这一情况对于获得短期收益极富建设性。市场会立即反映伦敦银行间同业拆借利率。经历中央银行的利率变动是另外一个有利的交易时机，这是因为借贷成本和流动性需求都已经发生了改变，此时所有利率的空头和多头头寸必将通过各种金融工具在市场中体现出来。重要的是，伦敦银行间同业拆借利率必须按不同货币定价(见表2.2) 。

英国银行家协会(BBA) 发布的LlBOR和各个国家内部的银行间同业拆借利率应该被视为离岸利率和在岸利率。离岸利率允许人们在海外用某一国家的货币，并且基于一个特定的英国银行家协会利率开展经营或贸易活动，而在岸利率是为本国外汇市场的货币定价的利率。为了计算国内外汇市场的利率，一般要将英国银行家协会伦敦银行间同业拆借利率除以国内利率，从而得到有效利率。在市场开放的情况下，这一利率将是在国内外汇市场交易货币对的基础。如果一个国家拥有两种国内利率，就除去这两种利率分别得到一个有效利率，这在主要外汇国家也是比较常见的情况。