第十节 英国毅联汇业集团、美元回购和《清迈倡议》的多元化效应

英国毅联汇业集团(Intercapital, ICAP）号称自己是即期外汇交易、互换、衍生品、信用工具、贵金属以及利率市场中全球首要的语音和电子交易商经纪人。而这一项服务反过来也使其成为世界新闻媒体的重要信息来源。

每个月英国毅联汇业集团都会提供美国国债、即期外汇交易以及欧洲和美国回购市场的日平均成交量信息与历史研究报告。更重要的是，从英国毅联汇业集团提供的服务主机和平台上，任何人都可以订阅并查看市场的滚动信息，从而为交易决策做好充分的信息准备。对于回购市场而言，了解市场提供的并能接受的抵押品类型以及利率的走向，能够使我们更深刻地理解互换、衍生工具、固定收益产品以及即期外汇交易的未来走向。例如，假设在上周或上个月，回购市场提供并接受X利率水平的德国债券。但本周在X利率水平下市场只提供并接受美国国债。这种情况是否警示着暂时或长期的信用问题？同时，欧元／美元、英镑／美元、澳大利亚元／美元以及新西兰元／美元是否将会经历连续性卖空的风险？显然上述问题的答案是肯定的。

美元回购或者互换渠道

这些回购或者互换竞拍有一个恰当的叫法，称为“互惠货币协议”。它的产生是因为当遭遇世界性的经济危机，或者遭遇财政困难的时候，以伦敦银行间同业拆借利率和隔夜指数互换利率表示的外国中央银行借人自己本国货币的成本会出现上升，特别是当这些债务以美元进行融资时，情况尤其如此。

为了满足这些融资要求，美国联邦储备银行建立了货币互换渠道，以此减轻外国中央银行的高借人成本。2007～2009年，这一互换渠道每周二都会向英格兰银行、日本银行、瑞士联邦银行、加拿大银行和欧洲中央银行开放，同时竞拍的结果每周四都会在联邦储备银行的网站上进行公布。直到现在，这一时间安排仍然保持不变。从2010年5月10日开始，美联储宣布重新开放货币互换渠道直到2011年1月为止，但这一开放时间已经延期到2011年8月。根据《1913年美国联邦储备法案》第14款，这一互换渠道目前仍是一种货币“工具”，因此，如果世界银行体系再次发生危机，那么它必然将重新开放。

互换协议需要每个中央银行首先将本国货币出售给美联储，并以当前外汇市场汇率换入美元，然后这些央行在特定时间，按第一阶段约定的汇率买回它们的货币（Fleming,2009）。协议时间在某种程度上代表着即期货币对的波动周期，这个过程刚开始会导致市场的不确定性，但随着美联储竞拍结束，伦敦银行间同业拆借利率和其他相关利率恢复稳定，市场也将回归正常化。因此，外汇市场在金融危机初露端倪时先是经历了抛售打压，但在竞拍完成后则出现了趋势性回升（Goldberg, 2010, 2011）。近期这方面一个有趣的进展是欧洲中央银行和英格兰银行建立了双方之间的货币互换渠道，这一先例也引起了人们的广泛关注。

《清迈倡议》的多元化效应

《清迈倡议》（Chiang Mai Initiative）是由东南亚国家联盟倡导建立的。东盟加中日韩财长会议的多名财政部长以及包括中国、日本和韩国在内的多家中央银行联合提出并签署了《清迈倡议》。这一倡议的目的是协助与处理短期流动资金的需求，以及为各国提供货币互换安排（东亚及太平洋中央银行行长会议组织2010年研究报告）。倡议最初考虑的资金规模为800亿美元，但最终确定的规模为1 200亿美元。最终的协议在2009年5月的会议上达成，在2009年12月签署，并在2010年3月生效。从货币融资的角度来说，这一倡议带来的意义还只停留在设想阶段。考虑到澳大利亚、加拿大、新西兰、日本、欧盟和美国都是东盟成员，这一协议将会向哪一个方向发展，又是另外一个问题。一些人猜想将出现如欧元形式的亚洲货币单位。但它成为相对于美联储货币互换渠道的另外一种互换渠道，可能会是一项开放并且可行的选择。