第十七节 美元收益率曲线

美国的债务管理办公室发行短期国债，它们的到期期限包括1个月、3个月、6个月和1年。中期国债的到期类型包括2 年、3 年、5 年、7 年和10 年。长期国债的到期期限为20 年和30 年。其中30 年期国债在2006 年重新发行（美国财政部）。

以下的信息来源于Treasury Direct网站：4个星期的美国国债每隔一周发行一次，它们的竞拍在每周二进行。13个星期和26个星期的国债同样每周发行一次，它们的竞拍时间为每周周一。52个星期的美国国债每隔四周发行一次，它的竞拍在周二进行。2年期中期国债在每月下旬的某个时间进行竞拍。3年期国债的发行时间为每个月的15日，而它的竞拍则大约在每月中旬进行。5年期国债在每月中旬的某个时间进行竞拍。7年期国债的公告在下半月发布，而它的竞拍在当月中旬进行。10年期国债的公告发布时间为每年2月、5月、8月和11月的月初，同时它会在该月的第二周进行竞拍。30年期国债公告发布、发行以及竞拍的时间与10年期国债完全一样。

此外，美国财政部还发行抗通货膨胀债券（TIPS），它的到期期限包括5年、10年和30年。为了防止通货膨胀带来的货币贬值，这些债券的收益率与美国CPI挂钩。5年期债券的竞拍在4月最后一周进行，10年期债券的竞拍则在1月和7月的第二个星期进行， 30年期债券的竞拍时间则是2月的最后一周。

美国利用两种方法计算收益率曲线，即贴现收益率和投资收益率。贴现收益率主要用来计算3个月和6个月的短期国债，它的计算公式如下：

(FV-PP) /FV×(360/M)

其中：FV＝面值；

PP＝购买价格：

M＝到期期限。

对于3个月短期国债，我们用91天表示，同时用182天表示6个月短期国债的期限。

360=银行用以确定利率的天数计算惯例。

投资收益率曲线将投资回报与债券的购买价格联系在一起。它的计算公式为：

R+ ( (FV- PP)/M)/(FV+ PP)/2

其中： R＝息票率；

FV＝面值；

PP＝购买价格；

M＝到期年数。

美元货币对和收益率曲线

下面的货币对是交叉货币对，由于它们跟随美国债券价格和收益率而发生变动，所以它们也被认为是美元货币对。由于美元／南非兰德在美国市场上随着美国债券价格的变化而发生变化，而且在南非市场交易过程中，兑换等式的美元价格会跟随南非债券的收益率变化，所以它被认为是美元货币对。与纽约东部标准时间相比，南非与美国之间的时差为6个小时。

在东部标准时间凌晨3:00，约翰内斯堡证券交易所开始进行债券期货、外汇和其他证券与衍生品的交易，并在东部时间上午11:00收盘，因此在纽约早晨的一段时间里，两个市场之间的交易存在着重合。不过美元／南非兰德在美国市场上应当而且确实保持一定的领先性。这一货币对剧烈波动的趋势更多地是来源于在南非交易的美元，而不是在美国交易的南非兰德。在约翰内斯堡结束这一货币对的交易之前，我们可以看一下伦敦黄金的定盘价格。

英镑／新西兰元、欧元／澳大利亚元、英镑／澳大利亚元和欧元／新西兰元也属于美元货币对，但是这些组合的变化趋势具有很大的波动性。我们回想前面内容就可以发现，所有这些组合都不是与中央银行存在较大利益的货币对。当新西兰发行欧元——几维债券时，欧元／新西兰元曾经一度是中央银行所关心的货币对。我们可以将这些组合看成是一种外在安排来考虑问题。有些时候它们跟随国债价格或者收益率，其他时候它们根据美元基础货币对而发生变动，有时它们的变动可能会引起交易者的混乱。但是总的来说，它们最终会回归到正常趋势，因此剧烈波动也可能意味着市场的获利机会。所以尽管这些组合是美元货币对，但它们都有很高的波动性，因此在任何市场里面都应当保持谨慎。