第二节 IMF价格指数与历史

此外，在20世纪30年代出现了诸如欧文·费雪和科雷亚·莫伊伦·沃尔什(Correa Moylan Walsh) 等人，他们在洛厄尔、按斯佩尔、派许等人的基础上建立了更为先进的模型。新旧指数的不同在于，旧指数通过使用算术平均来确定权数，而新指数则使用链式方法或者用几何平均来确定权数。

更长形式的赫尔曼·派许指数如下:

欧文·费雪理想、指数(Fisher ldeal lndex) 为:

费雪数量指数(Fisher Quantity lndex) 与费雪理想指数二者具有链式相关关系，可以用如下公式表示:

一些国家政府会采用这一公式计算国内生产总值(GDP) 。许多人则采用费雪理想指数，并用费雪数量指数进行量化。

这样，通过对各国的货币进行计算，我们可以得到名义有效汇率。可以把它当作卡塞尔的绝对购买力平价方法。这里为什么要用名义有效汇率呢?这是因为如此一来，在一国比指数中其他国家的通货膨胀率更高时，指数不会产生大的变动，或者说单一国家的灾难不会对指数价格产生太大的影响。更进一步说，使用名义有效汇率是因为相对其他名义汇率，无论使用什么标量计算出来的指数间的差别都不会太大口而每个国家都有不同的标量因子。

新西兰根据国家的GDP来标量指数，而有些国家则根据CPI来标量指数，从而能够同时计算价格和通货膨胀率。一些国家还使用生产者价格指数，澳大利亚则使用物价平减指数。对名义汇率标量进行平减的原因是为了获得精确的实际有效汇率。而这也是我们的目的，即通过获得真实利率以进一步理解即期汇率。

实际有效汇率只能随着国家发布它们的经济报告而每月计算一次，然后用各个指数对经济报告中的数值进行标准化，从而形成一项新的实际有效汇率。很多情况下，这一计算过程多在月底进行，而这个时候也由于出口退税和资金重构而需要真实观察汇率。此时，中央银行也必须在即期外汇市场中补充外币和本币的供应量，这称为外汇储备的多元化。由于市场可能会因为再平衡而经历波动，因此月底在即期外汇市场中非常关键。所有国家都有不同的管理经济的方法和理由，而这些理由通过它们的指数表现出来。

表3.1是一张主要贸易国指数编写方法和公式的列表。我们可以注意到不同的中央银行之间存在差异。各国决定方法的差异实质是为了盈利，在给定数据方法的基础上考虑、实际有效汇率的差异。它也帮助我们了解到，所有中央银行每天都会在它们的网站上直接公布贸易加权指数计算值，而一些新兴市场国家，如果它们有贸易加权指数，则不会这么做。

当所有国家都公布单一指数值的时候，每个国家也能随之公布它们指数的历史数据就显得十分重要。通过这些历史数据，我们不只可以发现变化趋势，还可以确定是哪一种外汇价格发生变化、变化方向如何、持续时间多久。下面还有一张每个主要国家、主要贸易伙伴、指数内每个伙伴所占百分比、贸易策略及主要出口数据的列表。可以说，这些都是我们做出即期交易决定的必要信息。

此外，列出的指数还是许多国家包括消费者物价指数在内的当前全部指数的计算基础。例如，日本和新西兰采用的是派许指数，而美国则使用拉斯佩尔指数，它们用几何平均来计算指数中的8018个CPI项目。某些国家以拉斯佩尔指数为基础计算证券市场指数，而另一些则用前面讨论的某一指数来计算国际收支平衡。各国指数的计算方法之间或许存在微小差别，但是基本公式自开始以来就没有变过。所有指数的计算方法都表示数量与价格之间的关系，也是处理大量指标项目的方法。因此，根本不存在严格意义上的适当指数。

最后，即期外汇价格相对贸易加权指数必须始终当作本币/外币的关系来进行计算。二者也可以当作外币/本币的关系，即一个是货币对的基准方，另一个是货币对的标价方。