第八节 欧洲和澳大利亚回购市场

欧洲的一般抵押交易都通过欧洲期货期权交易所回购平台进行。欧洲通过一系列的利率来管理其市场操作。关于管理市场的利率渠道或利率通道这方面的文章已经有很多，这里我们介绍一个简单例子。首先，主要再融资操作（Main Refinancing Operation ，MRO）会根据最小出价利率每周向银行系统提供流动资金。当前的这一利率水平为1%。这一固定利率已经比EURIBOR和2010年的一般抵押利率要高（欧洲中央银行年报，2010）。同时，额外借贷工具为银行提供隔夜信用。这一利率的当前水平为1.75%，而存款工具的利率为0.25%。以现在的基础利率0.12%进行计算，这一利率通道就建立起来了。此时，最小出价利率通常确定了欧洲的欧元回购利率或者存款利率。

澳大利亚回购市场

澳大利亚的主要现金利率就像美国的最优惠利率一样，其当前水平为4.50%。在2009年2月，这一利率曾触及3.00% 的最低水平，此后则一直回升。这表明，与其他国家的经济相比，澳大利亚经济已经更好地承受住了雷曼兄弟公司倒闭以后金融、危机所带来的冲击。

此外，下面这一段引自2010年3月《金融稳定报告》（ Financial Stability Report）的文字揭示了是什么进一步帮助了澳大利承受住危机：“截至2010年1月的6个月内，澳大利亚的存款总额以每年4.5%的比率增加，2008～2009年间其存款总额更是增加了25%。”

澳大利亚的中央银行一一澳大利亚皇家银行（BRA）一一在澳大利亚时间上午9:30进行公开市场操作。银行回购的报价和出价则在澳大利亚时间上午9:30开始，在9:45结束。所有通过回购交易进行的银行操作都包含于一般抵押市场交易中。

在金融危机期间，银行的融资操作扩展为每日进行操作，这一操作通过当天流动性工具在澳大利亚时间上午7:30开始，悉尼时间下午17:30结束。

回购利率以0作为开始，由回购交易现金借入方所提供有价证券的市场价值决定。回购交易现金贷出方则决定了借入方借入资金加上交易成本。当证券的价值低于1%时，催缴保证金通知就会发出；如果交易证券的价值在1%的阈值之上，则会产生多余的保证金。此外，回购交易的结算是以实际天数／360作为基础，它通过澳大利亚结算系统进行款券同步交割。

美元短期回购操作利率在上午10:15发布，它以实际天数／360 为基础进行清算，并在上午10:15进行登记。美元短期回购的最小报价为500万美元。澳大利亚皇家银行采用上午10:00的威廉路透社澳大利亚定盘利率作为澳大利亚元对等利率。不过澳大利亚皇家银行会因此针对外汇风险收取额外10%的保证金。

在金融危机期间，澳大利亚采用了对大额存款与大额融资的担保计划，但这一计划在2010年3月便结束了。在危机期间，按澳大利亚元计价的过去回购协议交易总额某种程度上对市场的未来方向发出了警告，随后又显示出危机缓和的迹象。以10亿澳大利亚元作为计算单位， 2004～2005 年共有4 461单位的回购协议交易， 2007～2008 年有3 885单位， 2008～2009 年则有5 147单位（2009年澳大利亚金融市场报告）。

对于澳大利亚元来说，官方现金利率将一直是澳大利亚元市场的存款利率。