第十五节 季节性变化与美元／加拿大元汇率以及瑞士

加拿大国会通常在每年的3月或4月表决并通过政府预算。由于加拿大的财政年度从4月1日开始，所以一般情况下当年的政府预算在那个时候已经完成（加拿大财政部，2010）。加拿大主要企业财务预算的编制时间与政府预算保持同步。在这期间我们可以发现，加拿大LIBOR和OMMFR达到了全年的峰值，同时也可发现同期的美元／加拿大元汇率也达到了全年最高，而加拿大元／美元汇率则处于低位。

瑞 士

瑞士联邦银行（SNB）的隔夜利率称为SARON，即瑞士隔夜平均利率，这一利率被用于实现英国银行家协会瑞士法郎LIBOR的3个月利率目标。SARON是以成交量加权的平均值，并且每隔10分钟计算一次（SIX瑞士证券交易所）。为了确保目标利率的准确性，瑞士使用超过三种的指数来对SARON进行监测。

SCRON即瑞士当前隔夜利率，它被用于观察当前银行间同业拆借市场的交易情况。在任何一个交易日内，瑞士证券交易所每隔3分钟就会对SCRON计算一次，而这些利率也是在作为瑞士股票市场的瑞士证券交易所进行交易的。

SAION是瑞士隔夜平均指数，而SCION为瑞士当前隔夜指数。由于瑞士联邦银行在英国银行家协会瑞士法郎LIBOR的基础上，通过瑞士法郎回购交易增加或者减少市场上的流动性，因此瑞士法郎回购交易决定了这些不同利率的水平。由于流动性的增加或减少都是为了支持回购交易，所以回购利率在瑞士联邦银行的利率目标中占据着重要的位置，它为其他利率设定了一个下限。而这个下限也可以转化为瑞士法郎／美元汇率的下限，同时它也是美元／瑞士法郎汇率的峰值。

瑞士联邦银行希望将3个月目标利率维持在波动区间的中间水平，从而为各种外部经济发展留出空间，并防止经济偏离他们的目标经济结构。由于SARON确立并界定了十分重要的瑞士收益率曲线，所以它是首选的目标利率指标。可以说，这些利率对眼踪监测瑞士经济具有十分重要的作用。