第十一节 瑞士证券交易所
SMI是一个具有较高知名度并且被广泛研究的指数，它预示了在瑞士证券交易所交易的所有股票的走向。SMI涵盖了瑞士最大的20家企业。不过SMIM是更为广泛的指数，它包括了瑞士最大的30家中等规模企业。目前瑞士证券交易所总共有256只股票上市，它们可以以综合股票指数作为代表
瑞士的所有股票指数根据拉斯佩尔指数进行计算。瑞士证券交易所的市场专业人员每秒计算一次的拉斯佩尔指数，也是一神自由浮动指数。其计算公式如下：
国内政府债券指数不仅是研究和评估外汇交易最重要的指数，同时它也是迄今为止最为广泛交易的指数。这一指数也称为瑞士国内SBI。这一指数只由到期期限在12个月或以上、金额达到1亿瑞士法郎的瑞士政府固定利率债券组成。SBI根据拉斯佩尔资本加权指数计算得出。
SBI一年内最高点和最低点之间的波幅位于110.82~ 119.96 ，而它每天的波动幅度则处于117.96~ 118.11的水平（瑞士证券交易所）。这个范围内的每日波动不足以说明股票市场的波动区间。
为了更好地研究SMI，瑞士在2005年编制了一个波动率指数，它也称为VSMI。它的波动率是以在欧洲期货期权交易所交易的SMI30天期权合约为基础计算出来。当欧洲期货期权交易所的交易系统开始进行交易时，这一指数根据夏普比率计算出来。其计算公式如下：
较高的波动率意味着SMI较高，而较低的波动率则预示着指数较低。
瑞士债券交易的开盘时间为苏黎世时间上午8:30，即纽约时间凌晨2:00，它的收盘时间为苏黎世时间下午17:30，也就是纽约时间上午11:30。在上午8:30的开市过程中包括2分钟的随机开盘。如果开盘时期限小于15年的债券价格涨跌幅度达到1%，那么交易会停盘15分钟。如果期限大于15年的债券价格涨跌幅度达到3%，交易同样会停盘15分钟。瑞士证券交易所的开市时间为上午9:00，并在下午17:30收盘，这段时间也就是纽约时间的凌晨3:00～上午11:30。
当瑞士市场开市时，澳大利亚、新西兰和东京市场都已经停止交易。瑞士证券交易所的收盘时间比法兰克福交易所的收盘时间提前30分钟。而伦敦市场收盘时间则与瑞士证券交易所同步。瑞士市场最后2个小时的交易时间与纽约证券交易所以及多伦多证券交易所交易开市最初的2个小时重叠。
瑞士证券交易所的交易服务
在瑞士证券交易所网站上，许多实用的交易服务值得一提。其中，债券计算器提供了根据价格确定收益率以及根据收益率确定价格的选择，并且计算中也包含了应计利息。我们可以根据到期日、利息、清算条件、价格以及天数计算惯例来进行债券计算。
此外，图表工具能够画出瑞士市场的股票、债券和指数等相关图表。它也提供了不同市场间的图表比较。
一份精密的彩色图使得交易者可以从不同时间周期、交易量和成交额等角度来观察单只股票、板块指数、行业指数以及整体指数的变化，此时交易者不仅可以看到当前交易时间段的情况，还可以看到市场的历史变化。这也是瑞士市场的一个很有价值的衡量方法。
瑞士证券交易所网站提供了一张交互式换算表，它不仅包含了一张不断更新的汇率表格，而且使得交易者可以计算美元和交叉货币对的汇率情况。从表面上看，这一工具可能过于简单，但它确实使我们必须从全世界范围内的交易者和市场专业人员更广阔的视野来衡量汇率。
居住在美国的交易者可能会觉得澳大利亚元／新西兰元的交易没有价值，因为澳大利亚元／新西兰元换算成美元后的数值相当小。不过从澳大利亚元和新西兰元的角度看，这一汇率对于居住在澳大利亚和新西兰的交易者来说可能已经足以实现盈利目标。同样日本交易者能在诸如英镑的外汇交易中实现盈利。在特定国家的市场中，无论是何种外汇，所有货币对的收益根据汇率和折算因素的不同都存在着差异。
瑞士联邦债券
瑞士联邦债券瑞士联邦债券与瑞士经济的表现挂钩，它也是瑞士法郎交易的参照基准。
交易策略
美元／瑞士法郎和瑞士法郎／美元的交易可能有些复杂。SBI国内债券指数对于两个货币对的走向具有十分重要的预示作用。典型的情况是当SBI和SMI都出现上涨时，瑞士法郎／美元上升，同时美元／瑞士法郎下降，因此我们应该持有前者的多头头寸以及后者的空头头寸。在这一因果关系中， SMI是一个辅助性指标，它与SBI并不一定存在直接相关关系。不过到目前为止在任何给定的瑞士市场交易日，这两个指数都是交易最为广泛的工具。当SMI上涨时，比如说，上涨10个点， SBI实际上可能出现下跌，此时复杂的情况就出现了。这可以从不同的方向推动美元／瑞士法郎和瑞士法郎／美元的变化。基于这个原因，SBI是关键指标。同时联邦债券期货也具有几乎同等重要的作用。
典型的情况下， SBI和联邦债券期货价格相互引导，有时却不存在这样的关系。联邦债券期货有时会跟随德国国债期货的变化，有时则又不会。在具体交易过程中，由于SMI又一次无法作为整体关联工具发挥作用，我们还是应该采用SBI作为总体的指导性指标。当SBI上涨时，瑞士法郎／美元出现上升，美元／瑞士法郎则下跌。在瑞士市场中，我们最好交易瑞士法郎／美元货币对。欧元／瑞士法郎一般会跟随美元／瑞士法郎的变化，而瑞士法郎／欧元却不会。在瑞士市场中我们需要保持谨慎，因为有时交易很简单，有时却存在着困难。在SMI网站上我们可以将所有的SMI、SBI、联邦债券期货价格以及德国国债期货价格添加到一张行情图中进行观察。
在美国市场中，美元／瑞士法郎中的瑞士法郎将眼随国债价格的变化，而美元一方则将跟随收益率的变化。当美国股票市场上扬时，收益率将出现上涨同时债券价格出现下跌。当两个国家的市场同时进行交易时，美国市场会提供美元／瑞士法郎和瑞士法郎／美元的变动方向，同时它也会在SBI 方面影响瑞士市场的走向。
当美国市场出现下跌时，我们应该做多美元／瑞士法郎；当美国市场上涨时，我们则应该做空美元／瑞士法郎。此外，当美国市场上涨时我们应该买人瑞士法郎／美元；当美国市场下跌时我们应该卖出瑞士法郎／美元。
欧元／瑞士法郎中的欧元会跟随国债收益率的变化，而瑞士法郎一方则会眼随国债价格，因此某种程度上来说这个货币对在各个市场之间存在着持续性。这也是欧元／瑞士法郎可以用做主要风险指标的另一个原因。欧元的问题在于，风险通过瑞士法郎跟随的是收益率还是具有安全性的债券价格？这也可以判断一个市场是追求风险还是追求安全性，从而对于风险持有相对谨慎的态度。
在美国市场交易过程中，英镑／瑞士法郎里面的英镑跟随国债收益率的变化，而瑞士法郎一方则跟随债券价格的变化。美国股票市场的下跌意味着英镑的下跌和瑞士法郎的升值，反之亦然。因此交易英镑／瑞士法郎的最好机会是在美国市场上涨时做多英镑／瑞士法郎，在美国市场下跌时做空英镑／瑞士法郎，这也是因为英镑相对于瑞士法郎在利率和价格变动上具有更强的主导性。
我们在美国市场中只有做多澳大利亚元／瑞士法郎和新西兰元／瑞士法郎的可能性，而且只有在美国股票市场上涨的时候才可行，这是因为这几种货币之间的利率差异较大。正是由于利率差异的存在，这两个货币对都有做多的长期趋势。
在比较DAX 的基础上，我们必须再次考虑这些货币对的情况。如果消去美元，欧元／美元和美元／瑞士法郎实际上简化为欧元／瑞士法郎的情况。由于瑞士法郎成为两个货币对在市场风险方面美元的衡量工具，所以这里可以消去美元。欧元／美元的多头就是美元／瑞士法郎的空头，反之亦然。欧元眼随德国国债和美国国债的收益率变动。由于瑞士法郎跟随瑞士联邦债券、美国国债、德国国债价格的变化，因此它是纯粹的安全性衡量指标，这与欧元作为纯粹的风险信号指标正好相反。如果我们将欧元／瑞士法郎表示为欧元／美元和瑞士法郎／美元，会出现什么情况呢？由于从债券一收益率的角度来看它们的头寸情况都是一样的，因此这实际上是这些货币对之间的一个妥善安排。最后的分析结果还是认为，欧元／瑞士法郎应该作为一种衡量工具，因为SMI有时无法起到预示作用。