第二章 外汇交易的有关方面

互换点数，或称远期点数，是银行同业市场里远期交易合约的买入/卖出报价，必须将其视为一种利率。然而，外汇互换，特别是利率互换，术语里也包含互换点数的概念，并且在银行同业市场交易。互换点数的正式定义是不同货币的利率差。由于不同货币存在利率上的差异，导致所有货币对存在不同的互换点数。互换点数术语上也可称作远期点数、外汇点数或者即期点数。正远期点数应被加到即期汇率而负远期点数则从即期汇率扣除，远期点数乘以100或1000则得到基点。如果互换点数为0.0084且为正，就能算出基点，即两者相乘就能决定基点的多少。捷克斯洛伐克中央银行将远期点数除以1000，再加上即期汇率，就可以算出远期隐含汇率。未来即期外汇价格和未来利率将在远期隐含汇率的基础上进行计算。

公式如下：

(1+r)# 天数/12 =[(1 +即期利率)月/12] X [(1 +y) p/12]

其中， r ,ρ= 隐含期的时间长度。

理解远期点数的最后一种方法是通过远期差额这一概念。

远期差额是从远期汇率的概念衍生而来，它可以表述为一组货币对以基准货币和标价货币计算的未来价值。远期差额等于远期汇率减去即期汇率，它也可以被表示为换汇汇率或远期汇率。在展期账户中引人远期点数的概念是为了借记或贷记实际的市场汇率，而不是基准利率。

例如，欧洲展期借贷账户以互换点数为基础。互换点数衍生自欧元伦敦银行间同业拆借利率(Euro LIBOR) ，欧元LIBOR是由英国银行家协会(BBA)每天早上6:00专门为欧洲|市场发布的LIBOR利率。它被人们广泛使用，这是因为欧元LIBOR是互换合约的基础、利率的基础，也是每个交易日在伦敦和海外进行交易的欧洲银行同业拆借市场无担保借款的基础。因此它是与总体市场联系更为紧密的利率。

除了欧元LIBOR，英国银行家协会还为10个不同外汇市场发布伦敦银行间同业拆借利率，这些LIBOR包括了从隔夜到一年15个不同的到期日。

尽管如此，每天各个国家还是会发布自己的银行间同业拆借利率，以使利率适应它们自己的银行同业市场。比如日本在东京时间上午11:00，即东部标准时间下午23:00 发布它的东京银行间同业拆借利率(TlBOR) 。这个利率在日本证券市场开盘一小时后发布，在开市后就发布利率是很多国家的共同惯例。因此不同国家的互换点数基础会由于不同国家每日LlBOR的起伏而发生变化。互换点数基础可以直接从银行间同业拆借市场买入/卖出价差、LIBOR或者LIBID等利率导出。记人展期账户的借方或贷方的具体利息会因为各国经纪人的不同而不同。一些经纪人列出了他们的互换点数，另一些则计算出互换汇率，并将它们在自己的交易主页上列出。