第二章 外汇交易的有关方面

本章将讨论关于货币和汇率的许多基础知识与理论问题，以及这些理论背后的历史背景。本章一开始将介绍外汇市场的概念、参与者以及构成货币对的基础。我们相信，理解货币对就相当于理解其他国家如何看待它们自己的货币以及那些货币在它们各自的市场是如何交易的。诸如保证金、展期利率以及利息如何记入借方和贷方账户等概念，对于表示可能赚取或损失的损益项数目来说是很重要的。这些我们都基于国家与国家之间的视角进行强调。我们需要提及整个经济形成的历史，因为它们与经济结构息息相关，而诸如能够保持经济体系完整性的利率这类概念，本章也做了详细介绍。购买力平价的概念诞生于世纪之交，在今天看来它仍然具有现实意义，所以我们也做了详尽介绍。可以说所有这些概念对于理解外汇市场以及其他与获得利润有关的市场都具有实质性作用。

一个需要阐述、推广并希望读者理解的贯穿于本书的普遍思想是:外汇交易包含着货币、资本成本、货币供需以及与各种货币对相关的价格等内容。资本的机会成本是多少，供给能否满足需求或者需求能否满足供给等都是我们将要回答的几个问题。它们的答案只能在银行间同业拆借市场中，通过利率和与利率相关的金融工具来确定。以下面的利率公式为基础:

单利=本金X利率X 时间

在不同的国家、不同的中央银行，由于成本因素和融资需求不同，这些问题的答案也各有差异。创造货币的国家和经济状况的差异允许每个货币对之间存在差异，与此相对应，商品货币也有不同的成本和融资需求。较大的国家与较小的国家之间存在差异，出口国与进口国也不同。交叉货币对和美元货币对在流动性和成本结构上也相去甚远。每个经济体在规模、状况、成本和融资需求上都有区别，但是这些因素与外汇兑换却是紧密联系的。实际货币对在术语上指的是商品/条款和条款/商品的组合。为了平衡这些因素并使之便于理解，并且因为并非所有货币对都一样，我们探索了与回答这些问题相关的许多因素。所有货币对都有其不同之处，它们有存在的目的和原因，也有波动的原因。而且这些因素里都包含着市场利益的影响。

银行、政府、中央银行、世界范围内的主要大企业、进口商和出口商、贸易商、投机者、对冲基金、养老基金、交叉货币投资者、贸易商和投机者、套息交易者、其他机构组织、游客等，可以说他们每天都与这个市场息息相关。由于交易指标只是短期地并且从内到外地看待这些因素，没有从全局看待一个国家及其外汇市场，所以它并不能完全帮助我们理解问题的答案。

对于这些问题还有一个需要理解的重要答案，也就是使得一种货币变得坚挺的力量或者我们称为多方，以及导致市场变得疲软的那些因素一一我们称为空方。一种货币的价格是基于成本因素、资本价格以及其他人从利率考虑愿意买人或卖出的价格。任何压制某种外汇价格的融资或成本结构的市场走势，都意味着这个货币对会被卖出以反映新的成本和融资结构。与此相反，如果融资和成本没有受到影响，货币对就会被买人。从单一国家的角度来看，国内融资来源主要是发售债券、本票和汇票。它们与诸如即期交易、互换交易和远期交易等外汇外部因素相关联。如果内外因素不能联结起来，那么整休的融资结构就会遇到阻碍。

例如，英国的即期交易商希望英镑/美元货币对趋于坚挺，即汇率趋于上升。这意味着英国的经济必须拥有强大的经济产出、不断上涨的工资、趋于上升的消费者价格指数和生产者价格指数以及出口的增加和利率的上涨。在这个例子中，资本成本便宜，融资结构简单，而且英格兰银行能够在国内制造商和消费者享受大好经济的同时，轻而易举地满足这些融资需求。一旦出现什么问题，由于资本成本上升和融资需要得不到有效满足，英镑/美元货币对就会被卖出。

最重要的是，外汇价格是一个两边等价的方程式，我们必须从两个国家的视角来理解关于价格、资本成本、融资结构的问题，以及价格什么时候、如何和为什么发生变化的原因。可以说，能这样理解，即为自己带来收益。