第二节 买入价/卖出价一一差别在于价差

过去所有交易者支付的是每手价格，但近来情况则有所改变，交易者现在被规定需要支付买入价和卖出价之间的价差。由于那些将外汇卖回银行间同业拆借市场的零售经纪商的缘故，外汇报价现在采用买入/卖出报价法。买入价/卖出价从文字上可以看作买盘/发盘、买方报价/卖方报价、借入/贷出，甚至是以存款利率为下限和以贷款利率为上限的存入/贷出。而两者之间的差别便是价差。

"买入价"出现在外汇报价的左边，是交易者卖出的报法;而"卖出价"是买入的价格，出现在右边。卖出价总是超过买入价。卖出价减去买入价等于每一手交易的成本。价差的高低取决于市场流动性和特定的货币对的情况。在快速流动市场和高波动率情况下，我们通常可以看到较小价差。相反，低流动性的货币对或者是低流动性的市场则会导致更高的价差。

一些货币对，如英镑/日元或者美元/南非兰德，由于变动范围较广，因此会出现较高的价差。根据波动率的不同，美元/南非兰德货币对以价差表示的交易成本能高到200--300变动点，也可能低至70变动点。主要货币与美元的兑换交易，甚至它们之间的交叉兑换成本一般为2--10个变动点，这在美国与加拿大是一般范围，而瑞士、欧洲大多数主要国家以及中国香港的价差范围却接近它的2倍。日本经纪商的变动点价差也具有与美国一样的竞争力。

首先定义一个比例术语"买入卖出比"一一买入价除以卖出价的比率。根据最小买入/卖出价的价差来确定即期外汇的买卖方向，在今天已经不那么容易决定。因为近年来每手成本变为价差，它也不再是当前研究人员最感兴趣的领域，所以这个问题就更难回答了。近年来研究普遍关注与价差相联系的波动率，所以目前只能给出一个大概的设想。过去广泛运用于决定买卖方向的一个方法是用算术平均法计算买入/卖出价的价差，但是由于价差极小，最好的办法还是使用百分比。由于任何价格背离都能支撑买入价或卖出价，所以我们也需要带着分析的眼光决定买卖方向。有时候，一个技术指标或许暗示我们买入或卖出，但是总体市场可能有别的意图，而这在买入/卖出价的价差中就能得到体现。